20220301-天风期货-沥青周报_等待需求复苏_23页_3mb

沥青：等待需求复苏

核心内容概述

本周沥青市场整体表现偏弱，主要受到供需基本面疲软和市场情绪影响。虽然部分炼厂开始复产，但整体开工率仍处于低位，且投机和刚性需求均未明显释放。沥青现货裂解价差和利润持续走弱，市场对需求复苏的期待仍需时间。

主要观点

• 核心观点：中性。沥青基本面偏弱，驱动不足，估值偏低，不建议空配，做多盘面裂解价差仍需等待需求驱动。
• 开工率：整体开工率周度下降0.2%至32.2%，华东地区保持稳定在38%，山东地区有所回升至34%。
• 投机需求：偏空。冬储合同中约一半的量被期现套利锁定，基差走弱导致这部分货源难以流入市场，贸易商提货有限。
• 刚性需求：偏空。天气转暖，终端需求待复苏，关注3月需求恢复情况。
• 盘面裂解价差：偏多。沥青盘面裂解价差处于低位，估值偏低。
• 市场情绪：受到3月沥青排产计划超预期的影响，市场情绪承压，沥青价格弱势延续。

产量与库存情况

产量数据

• 2022年3月沥青总产量为225万吨，低于市场预期。
• 2月上旬岚桥石化计划产沥青，中下旬河北炼厂有复产计划，需关注实际复产情况。
• 2022年1-3月产量累计同比下滑19.8%。

库存数据

• 炼厂库存：整体上升1%至43%，华东地区上升5.8%至26%，山东地区上升0.8%至53%。
• 社会库存：整体上升2%至30%，市场库存压力较大。

现货价格与利润分析

• 现货价格：华东市场价为3670元/吨，周环比下跌130元/吨；华北市场价为3400元/吨，周环比上涨50元/吨；山东市场价为3370元/吨，周环比上涨50元/吨；华南市场价为3550元/吨，周环比下跌50元/吨。
• 利润情况：
  • 山东地炼加工内贸原油的利润为-21元/吨。
  • 山东地炼加工稀释沥青的利润为-350元/吨。
• 现货裂解价差：沥青现货裂解价差继续下行，明显弱于原油走势。

基差分析

• 山东基差06、09、12分别显示为0元/吨、50元/吨、0元/吨。
• 华东基差06、09、12分别显示为0元/吨、-130元/吨、-130元/吨。

需求与市场展望

• 刚需：目前表观消费量仍处于低位，需关注3月天气转暖后的需求复苏情况。
• 市场情绪：由于排产计划超预期，市场情绪承压，沥青价格弱势延续。
• 未来展望：二季度沥青产量重心预计不会明显上升，需等待需求端回暖以驱动价格。

燃料油市场跟踪

Bunker价格

• 国际各港口380cst和LSFO bunker价格震荡上行。

库存情况

• 新加坡燃料油库存去库，富查拉伊燃料油库存大幅累库。
• 新加坡380CST对Brent裂解价差分化，高硫燃料油继续走弱。

价差分析

• 内外价差：FU和LU合约价格震荡，需关注国际油价变动对燃料油市场的影响。

风险提示

• 本报告基于公开资料和实地调研，信息准确性和完整性无法保证。
• 投资者应谨慎对待市场信息，不构成任何投资建议。

著作权声明

本报告的著作权属于天风期货股份有限公司，未经书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发，须注明出处为天风期货股份有限公司，并不得对报告内容进行有悖原意的引用、删节和修改。