20151220-兴业证券-加息靴子落地_成长再迎春天_12页_651kb

投资报告总结

核心内容

本报告由徐寅与任瞳撰写，主要分析了2015年12月20日当周的A股市场表现，并结合因子分析和行业表现，给出了投资建议。

主要观点

• 市场走势：市场整体回暖，主要指数全部上涨。其中，创业板指涨幅最大，达到5.95%。房地产、餐饮旅游、交通运输、综合和商贸零售等行业表现较好，而钢铁、煤炭和非银金融行业仍处于下跌趋势，非银金融年初至今下跌17.64%。
• 风格配置建议：在系统性风险较低的背景下，成长股和题材股的炒作将迅速升温。建议投资者维持均衡偏成长的配置，优先选择具有确定成长性的股票，同时兼顾有业绩支撑且流动性较好的高分红价值股。
• 因子表现：成长因子延续强势，价值因子表现低迷。在表现最好的十个因子中，成长类因子占据4席，而价值因子占据7席。流通市值对数（LnFloatCap）和非流动性指标（ILLIQ）再次占据前两位，表明小盘股短期强势。质量类因子如流动比率（CurrentRatio）和长期债务权益比（LTD2Equity_LR）表现强劲，显示投资者对企业盈利质量的关注度较高。

关键信息

1. 市场回顾

• 主要指数表现：上证综指上涨4.20%，沪深300指数上涨4.43%，深证成指上涨5.74%，中证500指数和中小板分别上涨5.61%和4.90%，创业板指涨幅最大，为5.95%。
• 行业表现：房地产、餐饮旅游、交通运输、综合和商贸零售等行业涨幅居前，轻工制造、汽车、石油石化、家电和银行等行业涨幅居后。
• 股票相关系数：股票收益率的相关系数与上一周基本持平，表明市场内部相关性未显著变化。
• 估值差：国证1000和国证2000指数的估值差有所升高，尤其是国证2000指数，短期内选股机会增加。

2. 因子表现分析

• 成长因子：表现强势，包括单季度营业利润同比增长率（SaleEarnings_SQ_YoY）、单季度净利润同比增长率（Earnings_SQ_YoY）、单季度营业收入同比增长率（Sales_SQ_YoY）等。
• 价值因子：表现低迷，如预测每股股利最近预测年度（DividendYield_FY0）和预测每股股利最近预测年度次年（DividendYield_FY1）等。
• 质量因子：流动比率（CurrentRatio）和长期债务权益比（LTD2Equity_LR）表现进入前十，显示市场对盈利质量的关注度较高。
• 动量因子：表现分化，其中Momentum_1M和Momentum_3M表现较好，而Momentum_12M表现较差。
• 技术因子：LnFloatCap和ILLIQ表现强劲，小盘股和非流动性股票受到投资者青睐。

3. 市场环境与影响因素

• 美联储加息：上周四美联储宣布加息25个基点，符合市场预期，加息靴子落地后，国内股市走强，成长股和题材股再度活跃。
• 新股发行：下周三、四有8只新股IPO，短期资金面将受到一定冲击，但市场仍预计震荡上行。
• 融资余额：截至12月17日，沪深两市融资余额为11706亿元，显示市场资金面有所改善。

投资建议

• 风格配置：建议投资者维持均衡偏成长的配置，优先配置具有确定成长性的股票，同时兼顾有业绩支撑且流动性较好的高分红价值股。
• 关注指标：投资者应关注成长因子和质量因子的表现，特别是流动比率和长期债务权益比，以判断企业盈利质量。
• 风险提示：虽然系统性风险下降，但新股发行可能带来资金面的冲击，需注意市场波动。

附表与图表

• 表1：所有因子表现汇总，包含因子名称、排序方向、当期股票数、Rank IC 平均值及全样本统计指标。
• 表2：所有因子定义汇总，列出因子类别、名称、定义和排序方向。
• 图1至图10：展示主要市场指数、行业指数、因子表现等数据，帮助投资者直观了解市场动态。

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数的涨跌幅度与上证综指/深圳成指的比较，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于公司涨跌幅度与上证综指/深圳成指的比较，分为买入、增持、中性、减持。

信息披露与法律声明

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