20151220-东吴证券-环保行业周报_VOCs政策超预期_监测体系改革再促市场化_18页_1mb

东吴证券环保行业周报总结（20151214-20151220）

核心内容

本周环保行业整体表现优于沪深300，板块上涨7%，市盈率47.52倍，显示出市场对环保行业的持续看好。报告指出，政策与业绩共振，环保行业在“十三五”规划下将迎来新机遇，建议关注具备技术优势和市场布局的龙头企业。

主要观点

• 政策推动行业发展：环保政策持续加码，尤其在VOCs治理、环境监测改革、超低排放及农村垃圾治理等方面，政策力度超预期，行业空间被进一步打开。
• 业绩增长显著：已有6家公司预计净利翻番，行业整体业绩增速领先，为市场带来超额收益机会。
• 估值切换带来机会：2016年估值切换至33倍，相较于当前市盈率更具吸引力，具备成长性企业将受益。
• 市场空间巨大：VOCs污染源监测市场预计达468亿元，环境监测体系改革将推动行业市场化发展。

关键信息

1. VOCs政策超预期

• 上海市出台《挥发性有机物排污收费试点实施办法》，计划2017年前分三阶段对12大类行业征费，覆盖企业超2000家，征收标准从10元/kg逐步提升至20元/kg。
• 20元/kg标准远高于治理成本，将倒逼企业减排，推动治理市场发展。
• 政府补贴推动监测市场，监测企业将凭借数据优势切入治理市场，提升业绩弹性。
• 推荐标的：聚光科技、雪迪龙。

2. 监测体制改革促市场化

• 财政部和环保部联合发布《关于支持环境监测体制改革的实施意见》，明确2018年前完成国控站点监测事权上收，推动第三方专业公司参与运营。
• “政府监管付费+三方投资运维”模式提高监测效率，促进行业市场化发展。
• 推荐标的：聚光科技、理工监测。

3. 超低排放政策推进

• 国家出台超低排放电价支持政策，对燃煤电厂烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放标准提出更高要求。
• 补贴标准明确，预计未来超低排放改造市场规模将达783.19~1030.36亿元。
• 推荐标的：清新环境、龙净环保、菲达环保。

4. 农村垃圾治理政策启动

• 十部委发文推动农村垃圾治理，万亿市场待开发。
• 沼气商业模式正在形成，建议关注负面信息消化后的市场机会。
• 推荐标的：维尔利。

重点关注公司动态

• 碧水源：2015年净利预计13.2~16亿元，增长40%~70%，并发布利润分配预案。
• 巴安水务：因非公开发行股票停牌，预计2015年12月30日复牌。
• 聚光科技：1.68亿元收购重庆三峡环保60%股权，推动智慧环保布局。
• 南方泵业：通过并购金山环保和中咨华宇，打造环境医院平台，估值提升可期。
• 中电环保：13.72亿元中标污泥处理项目，显示其在环保工程领域的实力。
• 东方园林：3亿元中标生态公园PPP项目，PPP模式持续发力。

行业要闻

• 上海成为全国第二座对大气污染物收费的城市。
• 财政部出台PPP以奖代补政策，提高社会资本参与积极性。
• 发改委发布第二批PPP推介项目，总投资逾2万亿元，环保领域占比9.73%。
• 北京再次发布空气重污染红色预警，显示雾霾问题依然严峻，倒逼环保政策升级。

风险提示

• 宏观经济继续下行；
• 政策推广不及预期；
• 项目回款风险；
• 收购整合风险。

投资建议

• 推荐组合：聚光科技、南方泵业、理工监测、雪迪龙、清新环境、龙净环保、菲达环保、维尔利。
• 关注重点：上市公司2015年业绩预告；“土十条”及“十三五”环保规划进展。

附录信息

• 盈利预测：重点公司2015-2017年EPS及PE预测数据详见图表。
• 下周大事提醒：包括股东大会召开、红股上市等重要事项，涉及多家环保企业。

总结

本周环保行业在政策与业绩双重驱动下表现亮眼，VOCs治理、监测体制改革、超低排放及农村垃圾治理等政策持续加码，为行业带来广阔市场空间和增长动力。分析师推荐关注具备技术优势、市场布局及盈利潜力的龙头企业，同时提醒投资者注意政策执行力度、宏观经济及项目回款等风险因素。