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有色金属行业周报总结（2015-12-20）

核心内容

2015年12月20日发布的有色金属行业周报指出，美元加息落地后，金属价格呈现涨跌不一的趋势。尽管市场对加息已有充分预期，但供给侧改革和收储预期推动了行业配置的时机到来，整体维持“推荐”评级。此外，报告强调了锡价的强劲反弹，认为其供应紧缩预期和行业集中度高，未来有较大的价格弹性。

主要观点

• 美元加息影响：2015年12月首次加息落地，联邦基金利率提高0.25个百分点。由于市场预期充分，商品价格反应平淡，但金属价格涨跌不一，其中LME铝、镍、锡价格上涨，其他金属价格下跌。

• 行业配置时机：报告指出，供给侧改革持续推进，叠加收储预期，行业配置时点渐近，维持“推荐”评级。

• 锡价表现突出：国内锡价本周反弹了8.55%，表现明显优于其他金属。锡供应紧缩预期强烈，未来若减产，锡价有望大幅反弹。

• 未来加息不确定性：虽然首次加息已落地，但2016年加息次数和时点仍存在不确定性。经济复苏和失业率下降是支撑因素，但通缩风险和外围货币贬值可能制约加息。

• 重点配置板块：

  • 弹性较高板块：铝、锌、钨、稀土等，尤其是已跌破成本线的品种，建议关注云铝股份、驰宏锌锗、中金岭南、盛和资源等。
  • 高景气度板块：碳酸锂产业链，未来价格仍有上升空间，重点配置天齐锂业、赣锋锂业。
  • 转型预期强烈品种：如常铝股份、云海金属，适合风险偏好高的机构。

关键信息

1、一周行业及公司资讯

• 深海矿企合作：加拿大Nautilus Minerals与铜陵有色签署新的铜矿承购协议，替代旧合同，简化双方合作，降低风险。
• 镍行业减产倡议：国内主要中高镍铁生产企业倡议减产不少于20%，并提议成立镍行业协会。
• 嘉能可运营问题：嘉能可或关停Koniambo镍冶炼厂，因其营运问题及镍市无利可图，但该厂是当地主要经济支柱。
• 氧化铝减产：2015年11月至12月间，中国氧化铝减产产能达347万吨，后期仍有减产计划。

2、行业及个股表现

• 涨幅前10个股：吉恩镍业、云铝股份、云南铜业等涨幅显著。
• 跌幅前10个股：部分金属价格下跌，但整体行业表现优于市场。

3、基本金属价格及库存变化

金属	LME价格（美元/吨）	国内价格（元/吨）	一周涨跌幅	本月涨跌幅	今年以来涨跌幅
铝	1,507	10,720	+1.35%	+3.90%	-17.83%
铜	4,685	35,510	-0.34%	+2.05%	-26.35%
锌	1,498	12,620	-2.38%	-2.27%	-30.30%
铅	1,689	13,100	-2.10%	+4.45%	-8.70%
镍	8,724	68,700	+0.77%	+1.03%	-42.83%
锡	14,805	92,000	+1.55%	+6.98%	-27.84%

库存变化：

• 铝：LME库存增加0.63%，上海期交所库存增加0.31%。
• 铜：LME库存减少0.37%，COMEX库存减少1.13%，上海期交所库存增加5.40%。
• 锌：LME库存减少4.43%，上海期交所库存增加0.18%。
• 铅：LME库存增加36.35%，上海期交所库存增加1.35%。
• 镍：LME库存增加7.93%，上海期交所库存增加1.93%。
• 锡：LME库存增加4.34%，上海期交所库存增加8.55%。

4、贵金属与小金属

• 黄金：LME价格下跌0.80%，国内价格下跌0.73%。
• 白银：LME价格上涨1.36%，国内价格下跌0.63%。
• 其他小金属：
  • 钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、锑锭、海绵钛、铬铁、金属钴、金属铋、钽铁矿、二氧化锗、金属铟、碳酸锂（工业级和电池级）等价格均有不同程度波动。

5、稀土价格

• 稀土氧化物：氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕、氧化镨钕等价格波动较小，但整体下跌。
• 稀土金属：金属镧、金属铈、金属镨、金属钕、金属镝、金属铽、镨钕合金等价格也有小幅波动。

风险提示

• 经济复苏低于预期：若经济复苏不及预期，可能影响金属需求。
• 美元加息风险：加息的不确定性可能对金属价格产生负面影响。

投资建议

• 推荐板块：铝、锌、钨、稀土等弹性较高板块。
• 重点标的：云铝股份、驰宏锌锗、中金岭南、盛和资源、天齐锂业、赣锋锂业、常铝股份、云海金属。
• 风险偏好高的机构：可关注ST融捷。

评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：行业表现优于市场。
  • 中性：行业表现与市场持平。
  • 回避：行业表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

信息披露

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