20151220-华泰证券-2015年第52周A股策略周报_蓝筹成长将继续轮番表现_20页_1mb

蓝筹成长将继续轮番表现

核心内容

本文是华泰证券研究员薛鹤翔于2015年第52周发布的A股策略周报，主要围绕2016年A股市场走势、行业配置及投资建议展开。报告指出，2016年上半年A股市场将继续受到政策利好影响，蓝筹股和成长股将轮番表现，短期内蓝筹股更具优势。

主要观点

• A股市场将在2016年上半年继续反应来自需求和供给两端的政策利好。
• 地产板块受益于去库存，传统工业企业因成本降低而盈利改善，去产能将引发更多并购重组。
• 美联储加息对A股市场短期影响有限，但长期可能带来负面影响。
• 产业资本出现净减持，但市场整体仍保持上扬趋势。
• 蓝筹股和成长股将在偏中期维度内轮番表现，短期内蓝筹股占优。
• 成长股估值偏高，需更多内涵外延成长以消化估值。
• 高送转板块仍是短线攻击品种。

关键信息

宏观环境

• 国内宏观动态：

  • 11月央行口径外汇占款环比下降3158.02亿元，为历史第二大降幅。
  • 1-11月全社会用电量累计同比0.72%，其中第三产业用电量增长显著。
  • 银行结售汇差额为-548.19亿美元，人民币贬值压力较大。
  • 上周货币环境显示，公开市场操作净投放100亿元，两融融资/自由流通市值比值下降至5.5%。
  • 12月沪股通净流出36.48亿元，但融资余额仍增加。

• 国际宏观动态：

  • 美联储加息25BP，全球资本市场反应良好。
  • 原油价格大跌，大宗商品再破新低。

市场观察

• 股市表现：
  • 上周上证综指下跌4.20%，中小板指下跌5.95%，创业板指下跌4.71%。
  • 本周涨幅最大的三个行业为沪深300电信、沪深300金融和沪深300工业。
• 资金面：
  • 上周银证转账净减少942亿元。
  • 产业资本净减持11.4亿元，偏股型基金净流入22.5亿元。
  • 资金净流入约186.34亿元。

主题推荐

• 三维度挖掘2016年行业机会：
  • 发展趋势：服务业成为GDP增长的主要驱动力，制造业为转型核心。
  • 基本面：关注行业生命周期、盈利能力、研发投入、市场容量和国内外竞争。
  • 量化分析：通过行业景气度、小市值公司占比和积极资本运作筛选潜力行业。

行业配置建议

• 推荐行业：
  • 蓝筹股：券商、地产、电力、食品饮料（如伊利股份）、交运、保险等。
  • 成长股：云计算（中科曙光）、大数据（东方国信）、信息安全（启明星辰）、无人机（新安股份）等。
  • 高送转板块：作为短线攻击品种。
  • 新兴产业：包括新一代信息技术、生物、绿色低碳、高端装备与材料、数字创意等。

风险提示

• 本文所涉及的受益标的梳理不代表投资建议。
• 具体投资建议请以www.bae.com相关行业独家报告为准。

估值水平

• 非银金融PE低于五年均值。
• 汽车、家电、化工等行业的PE相对低估，PEG小于1。

附录

• 免责声明：本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 评级说明：
  • 行业评级体系：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数涨跌幅为基准。
  • 公司评级标准：买入（股价超越基准20%以上）、增持（股价超越基准5%~20%）、中性（股价相对基准波动在-5%~5%之间）、减持（股价弱于基准5%~20%）、卖出（股价弱于基准20%以上）。

估值与景气度分析

• 行业景气度监测显示，部分行业如运输业、住宿和餐饮业、房地产业表现良好，而煤炭开采和洗选业、矿采选业、烟草制品等表现不佳。
• 小市值公司（<50亿）在多个行业中占比超过20%，如农林牧渔、纺织服装、化工、机械设备等。
• 积极资本运作有利于公司转型，机械设备、计算机、化工、电子、电气设备、医药生物等行业活跃度较高。

结论

2016年上半年，A股市场预计将继续呈现蓝筹股和成长股轮番表现的格局，短期蓝筹股占优，长期则需关注成长股的估值修复和内涵外延增长。建议投资者关注政策驱动的行业，尤其是服务业和制造业升级领域，同时留意小市值公司和资本运作带来的投资机会。