2017-厨房里的革命：集成灶，集成了什么？_18页-2mb

集成灶行业深度分析总结

核心内容

集成灶作为厨房电器的重要创新产品，因其多功能集成、高吸油烟率、节省空间等优势，逐渐成为中国家庭厨房的首选设备。在房价飙升、厨房空间受限的背景下，集成灶以其“合N为一”的设计理念，有效解决了厨房电器安置难题。目前，集成灶行业正处于快速发展阶段，市场规模持续扩大，龙头企业有望从中受益。

主要观点

1. 集成灶的兴起原因

   • 随着房价上涨，厨房空间愈发紧张，集成灶通过多功能集成设计，有效解决了空间利用问题。
   • 集成灶的高吸油烟率、静音技术、智能化操作等特性，提升了厨房使用体验。

2. 集成灶的种类与技术发展

   • 深井式集成灶：早期产品，吸油烟效率高，但存在清洗困难、热效率低、安全隐患等问题。
   • 侧吸式集成灶：主流产品，通过侧面油烟净化器实现高效吸油烟，同时降低了热损失和积油问题。
   • 侧吸模块化集成灶：新一代产品，模块化设计提升了安全性和维护便利性，标志着行业走向成熟。

3. 集成灶的特性与优势

   • 集成灶集吸油烟机、燃气灶、消毒柜、储藏柜、电蒸箱、电烤箱等多种功能于一体，实现厨房设备的整合。
   • 油烟吸净率高达 $99.95%$，为中餐烹饪带来革命性变化。
   • 采用超低噪声技术和静音风道设计，改善厨房声音环境。
   • 智能化操作系统，提升用户体验。
   • 多重安全防护功能，如防火墙、熄火保护、漏电保护、童锁保护等，保障用户使用安全。

关键信息

• 行业现状

  • 集成灶市场尚处于导入期，年增长率维持在 $30% - 50%$。
  • 目前集成灶市场份额约为 $5%$，未来仍有较大增长空间。
  • 行业内企业数量超过300家，竞争激烈，但龙头品牌优势明显。

• 主要品牌与市场地位

  • 浙江美大：集成灶的开创者，市场占有率约 $30%$，产品技术领先，具备“五重防护”功能。
  • 火星人：行业内的“宣传委员”，设计水平高，产品获得多项国际设计奖项，安全性能优异。
  • 帅丰：行业标准的制定者，拥有侧吸下排技术专利，产品安全性能突出。
  • 亿田：老牌厨电企业，技术实力强，产品具备高油烟吸净率、冷凝净化技术等优势。

• 投资建议

  • 推荐投资 浙江美大，其EPS预计2017年为 $0.46$ 元，2018年为 $0.65$ 元，2019年为 $0.90$ 元。
  • 给予 买入-A 投资评级，6个月目标价为19.32元，对应2017年42倍动态市盈率。
  • 风险提示：行业竞争格局恶化、原材料价格上涨。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数 $10%$ 以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在 $-10%$ 至 $10%$。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数 $10%$ 以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

风险提示

• 行业竞争格局可能恶化，导致利润空间压缩。
• 原材料价格上涨可能影响企业成本与盈利能力。

分析师声明

张立聪分析师，具有证券投资咨询执业资格，研究内容合法合规、观点独立公正。

联系方式

• 上海联系人：葛娇妤、朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞、潘艳
• 北京联系人：温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、周蓉
• 深圳联系人：胡珍、范洪群、孟昊琳

总结

集成灶凭借其多功能集成、高效吸油烟、节省空间、智能化操作及多重安全防护等优势，成为现代厨房的重要组成部分。行业仍处于导入期，未来增长潜力巨大，龙头企业如浙江美大有望在市场扩张中持续受益。投资者应关注行业发展趋势及企业竞争力，同时警惕竞争加剧与原材料成本上升等风险。