2017-家电行业深度分析：厨房里的革命-20170812-安信证券-17页-2mb

报告摘要

集成灶作为现代厨房电器的一种创新产品，因其多功能集成、高吸油烟率、节省空间等优势，逐渐成为中国家庭厨房的首选。随着房价上涨和厨房空间的紧张，集成灶以其“合N为一”的设计理念，解决了传统厨房电器分散布置的问题，同时在吸油烟效率、用户体验、安全性能等方面表现突出。

集成灶的出现背景
随着房价飙升，厨房空间愈发有限，集成灶以其集多功能于一体的设计，解决了厨房电器安置难题，成为市场新宠。
集成灶的三种类型
- 深井式集成灶：作为“元老”，其进风口与灶具距离极近，吸油烟效果佳，但存在清洗困难、热效率低、安全隐患等问题。
- 侧吸式集成灶：作为“主力军”，通过侧面的油烟净化器实现由下到上的强力吸烟，提高了安全性和清洁性。
- 侧吸模块化集成灶：作为“新生代”，其各模块独立设计，便于维修和清洗，是集成灶产品走向成熟的重要标志。
集成灶的特性优势
- 高油烟吸净率，最高可达 $99.95%$，适用于中餐“旺油大火”的烹饪环境。
- 超低噪声技术和静音风道设计，改善厨房声音环境。
- 现代化操作系统，提升用户体验。
- 多重安全防护机制，如熄火自动切断气源、漏电自动切断电源、童锁保护等，保障用户使用安全。
行业发展趋势
集成灶行业仍处于导入期，市场空间广阔，年增速维持在 $30% - 50%$，未来有望迎来高速发展。

市场份额：集成灶占整个厨电行业约 $5%$，尚有较大增长空间。
行业竞争格局：目前行业内有超过300家企业，但龙头企业占据主导地位。
龙头企业分析：
- 浙江美大：行业开创者，市占率和销量多年领跑，2017年-2019年EPS预计分别为 $0.46 / 0.65 / 0.90$ 元，给予买入-A评级，6个月目标价19.32元，对应2017年42倍动态市盈率。
- 火星人：以设计见长，产品具有智能全净吸系统、彩色灯光、模块化设计等优势。
- 帅丰：行业标准制定者，拥有侧吸下排技术专利，产品可拆洗，提升清洁体验。
- 亿田：以科技为核心竞争力，拥有油烟冷凝净化技术，打造无害厨房环境。