【中国银河】通信行业3月动态报告：运营商资本开支回升加速5G，政策扶持IDC将迎发展新阶段_34页_1mb

通信行业3月动态报告总结

核心内容

通信行业基本面分析

通信行业作为国民经济基础行业，其需求因技术进步与应用创新持续增长，成为经济转型升级的重要支撑。随着数字经济的快速发展，通信行业景气度持续提升。2018年电信业务总量达到65556亿元，同比增长137.9%。2020年，5G建设加速，数据中心等新型基础设施获得政策扶持，通信行业迎来新的发展机遇。

5G与IDC发展

2020年3月，中共中央政治局常务委员会提出加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设，标志着数据中心进入发展新阶段。运营商资本开支回升，助力5G建设，预计2020年三大运营商合计资本开支预算为1803亿元，其中5G投资占比较高。5G商用将推动数据流量增长，带动IDC市场扩张。

通信行业市场空间拓展

传统通信与互联网基建结合，拓宽了应用场景，提升了行业市场空间。光纤接入用户占比达91%，固定宽带普及率有望赶超OECD国家。5G时代，VR、云游戏、家庭物联网等将对固定宽带速率提出更高要求，推动通信行业向高速率、低时延方向发展。

主要观点

通信行业成长驱动力

1. 技术进步与应用创新：推动流量需求增长，通信行业成长驱动力持续增强。
2. 政策支持：5G与数据中心等新型基础设施建设获得国家政策支持，推动行业景气度回升。
3. 有线与无线结合：光进铜退趋势明显，有线通信受益于流量增长，无线通信在“质”与“量”上均有提升。
4. 运营商资本开支：尽管2019年运营商营收增速放缓，但资本开支回升，推动5G建设。
5. IDC市场潜力：全球IDC市场供不应求，我国IDC市场规模增速高于全球，未来增长空间较大。

关键信息

通信行业财务表现

• 2019年上半年通信行业营收同比增长2.9%，净利润同比增长124.3%，主要受中兴通讯罚款影响。
• 通信行业毛利率基本稳定，净利率小幅提高。
• ROE从2018年的6.4%下降至2018年的2.8%，但随着5G建设推进，行业盈利能力有望提升。

5G建设进展

• 中国移动2020年计划开通30万5G基站，其中5G相关投资预算约1000亿元。
• 中国电信与联通联合采购5GSA无线主设备，预计采购规模不少于25万站。
• 中国联通在5GSA、5GC核心网、PON设备等领域加大投入。

IDC市场发展

• 2018年我国IDC市场规模达1228亿元，同比增长29.8%。
• 数据中心向超大规模化发展，全球超大规模数据中心占比达40%，我国占8%，未来增长空间较大。
• 2023年国内云计算市场规模预计达3097.3亿元，IDC市场将受益于云计算和大数据发展。

投资建议

重点推荐公司

• 中兴通讯（000063.SZ）：主设备商，受益于5G建设。
• 烽火通信（600498.SH）：主设备商，受益于5G建设。
• 中天科技（600522.SH）：光纤光缆和基站需求回升，估值具有安全边际。
• 亨通光电（600487.SH）：光纤光缆需求回升，估值具有安全边际。
• 光环新网（300383.SZ）：互联网基础设施建设受益。
• 中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SH）、天孚通信（300394.SZ）、新易盛（300502.SZ）：受益于5G和IDC发展，建议关注。

重点公司估值

风险提示

1. 5G建设不及预期：可能影响行业增长。
2. 运营商资本开支不及预期：可能制约5G和IDC发展。
3. 互联网基础设施投资意愿下降：可能影响通信行业景气度。
4. 外部贸易摩擦加剧：可能影响行业整体发展。