20230404-国元证券-朗姿股份-002612.SZ-2022年年报及2023年一季报点评_一季度业绩快速恢复_内生外延布局医美产业_3页_1mb

报告摘要

朗姿股份在2022年及2023年一季度展现出业绩快速恢复的趋势，特别是在医美板块。尽管2022年受疫情影响，导致整体利润承压，但2023年一季度净利润大幅增长，反映出公司业务的积极复苏。

业绩恢复：2023年一季度，公司归母净利润预计为3500-5250万元，同比增长37737.84%-56656.76%，显示医美及女装业务已实现显著恢复。
医美业务表现：2022年医美收入增长25.53%，尽管毛利率略有下降，但公司通过内生与外延方式加快布局，形成区域规模优势。
女装业务转型：2022年女装收入同比下降9.26%，但线上渠道增长52.08%，表明公司正持续推进新零售战略。
投资与资产注入：公司通过参股公司韩亚资管的IPO带动公允价值增长，同时通过收购与新设机构扩展医美版图。
盈利预测：预计2023-2025年公司营业收入分别为45.80/52.65/59.22亿元，归母净利润分别为1.83/2.58/3.24亿元，EPS分别为0.41/0.58/0.73元，PE分别为60/44/34倍，维持“增持”评级。

2022年财务数据：
- 营收38.78亿元，同比增长1.19%
- 归母净利润16.08亿元，同比下降90.73%
- 毛利率57.51%，净利率0.89%
2023年一季度财务数据：
- 归母净利润3500-5250万元，同比增长37737.84%-56656.76%
- 扣非后净利润3400-5100万元，同比增长4438.17%-6707.26%
医美业务布局：
- 拥有“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”、“昆明韩辰”四大品牌，共30家医疗美容机构
- 2022年收购昆明韩辰75%股权，并在青岛、昆明、郑州等地新设6家米兰柏羽医院及1家晶肤诊所
财务预测：
- 2023年预计营业收入45.80亿元，同比增长18.10%
- 2023年预计归母净利润1.83亿元，同比增长1035.14%
- 2024年预计归母净利润2.58亿元，同比增长41.25%
- 2025年预计归母净利润3.24亿元，同比增长25.82%
风险提示：
- 疫情反复风险
- 政策监管风险
- 新设机构业绩不及预期风险

资产负债表：
- 2022年总资产71.10亿元，负债合计34.92亿元，资产负债率49.12%
- 2023年预计资产总计69.50亿元，负债合计30.58亿元，资产负债率44.00%
现金与流动资产：
- 2022年现金43.06亿元，流动资产203.23亿元
- 2023年预计现金68.17亿元，流动资产270.35亿元
财务费用与投资收益：
- 2022年财务费用90.56万元，投资净收益51.29万元
- 2023年预计财务费用35.39万元，投资净收益69.03万元