20250430-开源证券-朗姿股份-002612.SZ-公司信息更新报告_2024年公司业绩稳健_医美内生外延持续推进_4页_896kb

朗姿股份（002612.SZ）2024年财报及2025年一季度数据披露，现总结如下：

1. 财务概况

• 2024年实现营收569亿元，同比微降0.2%；归母净利润25.7亿元，同比增长14%；扣非净利润21.8亿元，增幅113%。
• 2025年一季度营收139.9亿元，同比降78%；归母净利润9.5亿元，同比增51%。
• 2025-2027年盈利预测调整为284/320/364亿元，对应EPS 0.64/0.72/0.82元，当前股价PE为248/220/193倍。

2. 核心业务表现

• 医美业务：2024年营收278.4亿元（+35%），毛利率54.4%（+13%）。
  • 手术类营收40.1亿元（-12.4%），非手术类营收238.3亿元（+67%）。
  • 旗下品牌米兰柏羽、晶肤、韩辰、五洲、雅美营收分别为126.5/47.1/36.9/21.1/19.5亿元，其中晶肤增长显著（+120%）。
• 女装板块：营收192.5亿元（-30%），毛利率63.5%（+3.3%），线上渠道占比升至39.9%。
• 婴童板块：营收92.1亿元（-55%），毛利率61.8%（+1.1%），童装品牌“阿卡邦”贡献51.5%销售额。

3. 战略扩张

• 医美领域：通过收购郑州集美、北京丽都、湖南雅美等机构，2024年医美机构增至41家。
• 内生发展：9月投资参股朗曦姿颜布局医美上游器械研发；推出“晶肤美瑟”拓展“双美”模式（医美与美妆结合）。
• 全渠道布局：完善女装销售网络，婴童板块优化运营效率，国内外市占率有望提升。

4. 盈利与成本控制

• 综合毛利率达58.8%（+14%），非手术类项目毛利率55.6%（+10%），受益于定制化产品与规模效应。
• 销售费用率下降0.7%，管理费用率上升0.8%，财务与研发费用保持稳定。

5. 风险提示

• 拓店进度不及预期、核心人才流失、行业竞争加剧、医疗安全事件、消费需求疲软等。

6. 估值与评级

• 当前PE（2025E）为248倍，P/B为20.25倍，EV/EBITDA为158倍。
• 开源证券维持“买入”评级，认为医美业务扩张及估值合理性支撑长期增长潜力。