20241030-国元证券-朗姿股份-002612.SZ-2024年三季报点评_内生外延协同发展_布局医美上游_3页_815kb

证券研究报告：朗姿股份（002612）2024年三季报点评

公司点评要点：

业绩概述：
朗姿股份2024年前三季度实现营业收入417.8亿元，经调整同比增长145%；归属于母公司净利润20.9亿元，经调整后同比下降487%。单季度来看，Q3公司实现营收126.5亿元，经调整同比下降68%，扣非后净利润为0.4亿元，经调整同比增长106%。业绩波动主要受并购协同及非经常性损益影响。

医美业务发展：
公司通过外延并购加速布局医美产业链。2024年8月，朗姿股份以33亿元收购北京丽都100%股权，以25.2亿元收购湖南雅美70%股权，两家公司已纳入合并报表。北京丽都2023年营收24.3亿元，净利润1.84亿元，估值330亿元；湖南雅美2023年营收17.7亿元，净利润1.25亿元，估值360亿元。两家公司均在医美上游具备较强业务基础。

此外，朗姿股份联合博恒三号、朗曦美学拟成立合资公司朗曦姿颜，从事第三类医疗器械的生产经营，目标是提升医美上游供应链的议价能力和产品竞争力。

投资建议：
公司通过“内生+外延”的发展模式，在医美与女装板块持续布局，构建覆盖医美、女装、婴童的大美丽产业版图。预计2024-2026年EPS分别为0.68元、0.82元、0.95元，对应PE分别为24倍、20倍、17倍。维持“增持”评级，目标价为21元。

风险提示：
医美政策监管风险、并购整合不达预期风险、行业景气度波动风险。

财务摘要：
公司毛利率提升至58.92%，净利率为5.56%。负债率为48.7%，偿债能力强。朗姿股份布局医美上游，医疗器械业务有望提升盈利空间。