20160714-申万宏源-2016下半年纺织服装行业投资策略：需求不振，倒逼产业升级转型_46页_3mb

纺织服装行业2016下半年投资策略总结

核心内容

本报告围绕2016年下半年纺织服装行业的投资策略展开，分析了行业整体表现、基本面状况、转型升级路径、海外经验借鉴以及重点推荐的投资标的。

主要观点

1. 行业整体表现疲软：

   • 纺织服装板块年初至今相对申万A指收益为-2.2%，其中纺织制造表现相对稍好，服装家纺则表现较差。
   • 内需不振，服装零售额创三年新低，线下零售仍未回暖，线上增速放缓。

2. 出口疲软，棉价企稳回升：

   • 出口需求未见明显改善，2016年1-5月纺织服装出口额同比下降2.3%。
   • 棉价已出现反弹趋势，中国棉花328指数上涨16.7%，郑棉期货1607上涨47%。

3. 行业转型升级趋势明显：

   • 从“渠道为王”转向“修炼内功”，强调供应链管理和精细化运营。
   • 品牌商需通过产品设计、采购、物流等环节的优化来降低成本，提升盈利水平。

4. 跨境电商与垂直电商崛起：

   • 跨境电商成为增长亮点，受益于人民币贬值和政策支持，如跨境通、ASOS、Boohoo等。
   • 垂直电商依赖于数据分析和供应链效率，成为新的盈利模式。

5. 品牌服饰转型路径多样：

   • 医美、户外运动、IP衍生品等成为品牌服饰转型的新方向，如朗姿股份、探路者、多喜爱等。

关键信息

1. 行业基本面分析

• 内需不振：社零总额1-5月增长10.2%，但较去年同期下降0.2个百分点；限额以上服装销售额增长7%，同比下降4个百分点；百家服装零售额一季度同比下降5.1%，5月进一步下滑至7.2%。
• 出口疲软：纺织服装出口额同比下降2.3%，其中服装类下降3.7%，纺织品类下降0.5%。
• 棉价走势：棉价见底反弹，库存消费比仍是影响中期走势的关键变量，中国棉花库销比全球最高，预计降至163%。

2. 行业发展趋势

• 供应链管理：成为提升盈利的关键，包括专业供应链服务商如柏堡龙、搜于特、江苏国泰等。
• 精准化营销：通过大数据分析、IP衍生品运营、网红经济等方式提升营销效率，如南极电商、多喜爱、华斯股份等。
• 跨境电商：作为未来增长引擎，受益于人民币贬值和政策支持，跨境通、商赢环球等公司成为重点标的。
• 品牌升级：如朗姿股份布局医美，探路者拓展户外运动，三夫户外与地方政府合作发展赛事业务。

3. 投资标的推荐

结论

纺织服装行业在2016年下半年面临内需不振与出口疲软的双重压力，但随着棉价反弹和人民币贬值，行业有望逐步企稳。未来行业将更加注重供应链管理、精准营销与品牌升级，跨境电商、IP衍生品、医美、户外运动等新兴领域成为转型方向。投资建议关注具备供应链整合能力、精准营销策略及转型潜力的龙头企业，如跨境通、朗姿股份、探路者等，同时关注国企改革及产业链整合带来的增长机会。