20211210-安信国际证券-纺织服装行业研究报告_双拉尼娜之年_国产服装品牌看点几何_28页_3mb

国产服装品牌在双拉尼娜年与国际品牌争议下的发展机会分析

核心内容

2021年被称为“双拉尼娜之年”，由于拉尼娜现象的持续影响，预计冬季将出现偏冷的情况，这将对服装销售产生积极影响。冬季是服装销售旺季，尤其在气温较低的年份，消费者对冬装的需求增加，加上Q4的两个线上购物节（“双十一”）以及春节提前，预计今年冬季服装销售表现亮眼。同时，国际品牌如加拿大鹅因退换货条款引发的争议，进一步提升了国产品牌的吸引力，推动消费者向国货倾斜。

主要观点

1. 拉尼娜影响：2021年冬季预计将出现弱至中等强度的拉尼娜事件，寒潮频次和强度均高于常年，导致气温偏冷，有利于冬季服装销售。
2. 消费趋势变化：随着消费者民族自信的提升，国产品牌逐渐受到青睐，尤其在国际品牌出现负面新闻后，国货品牌获得了更多的市场份额。
3. 国产品牌表现：尽管运动鞋服行业整体增速放缓，但头部企业如安踏、李宁、特步、361度以及羽绒服品牌波司登仍表现出强劲的增长势头，尤其在电商渠道和双十一期间。
4. 品牌策略与创新：国产品牌通过多品牌布局、产品创新、渠道优化等方式，不断提升市场竞争力，其中安踏和李宁的“国潮”战略尤为成功。

关键信息

拉尼娜事件影响

• 2021年10月赤道中东太平洋进入拉尼娜状态，预计冬季将形成一次弱至中等强度的拉尼娜事件。
• 1950年以来，共发生16次拉尼娜事件，其中1988年为最强，其他为中等或弱强度。
• 拉尼娜通常会导致冬季偏冷，消费者对冬装的需求增加，从而带动服装销售。

国产品牌发展

• 安踏体育 (2020.HK)：主品牌及FILA等品牌表现稳健，双十一期间电商销售额增长显著，公司计划通过DTC转型和多品牌战略提升业绩。
• 李宁 (2331.HK)：21Q3流水增长40%-50%，双十一期间销售额提升，公司推出“国潮”品牌LI-NING 1990，进一步提升品牌影响力。
• 特步国际 (1368.HK)：主品牌及子品牌表现强劲，双十一销售额增长40%以上，公司持续拓展市场并优化渠道。
• 361度 (1361.HK)：双十一期间全渠道销售额增长超40%，公司通过IP合作产品和童装品牌提升市场竞争力。
• 波司登 (3998.HK)：羽绒服业务增长16.2%，毛利率提升，双十一期间线上销售增长显著，公司持续高端化转型。

国际品牌负面事件

• 加拿大鹅：因退换货条款引发争议，被上海市消保委约谈，品牌形象受损，进一步推动消费者转向国产品牌。
• 其他品牌：如杜嘉班纳、巴黎世家等也曾因“辱华”事件遭到抵制，说明消费者对国际品牌的不满情绪日益增强。

未来展望

• 国产品牌在消费者支持下有望持续增长，尤其是安踏、李宁等品牌。
• 2022年是波司登新三年计划的启航之年，公司将继续聚焦主品牌和羽绒服业务，推动高端化发展。
• 李宁计划在2022年提升目标价至118港元，给予“买入”评级。

推荐标的

• 安踏体育 (2020.HK)：主品牌及FILA表现稳健，双十一期间电商销售增长显著，公司战略转型和DTC计划带来增长潜力。
• 李宁 (2331.HK)：2021年前三季度表现亮眼，双十一销售额提升，推出国潮品牌LI-NING 1990，提升品牌影响力。
• 特步国际 (1368.HK)：主品牌及子品牌表现强劲，双十一期间销售额增长，公司持续优化渠道并拓展市场。
• 361度 (1361.HK)：双十一期间全渠道销售额增长，IP合作和童装品牌带动增长。
• 波司登 (3998.HK)：羽绒服业务增长显著，双十一期间线上销售增长，公司高端化转型带来增长机会。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费需求。
• 库存压力：销售增长不及预期可能导致库存积压。
• 行业竞争加剧：国产品牌面临来自国际品牌的竞争压力。
• 渠道拓展受阻：门店扩张不及预期可能影响增长。
• 新品牌孵化风险：新品牌可能未能达到预期效果。

行业趋势

• 冬季销售旺季到来，叠加拉尼娜影响，服装销售有望增长。
• 国产品牌因国际品牌的负面事件而受益，消费者偏好逐渐向国货倾斜。
• 多品牌战略和产品创新是国产品牌提升竞争力的重要手段。
• 电商渠道持续增长，双十一等购物节对销售有显著推动作用。