食品饮料行业2018年中期投资策略_稳健配高端_弹性看成长_9页_1mb

食品饮料行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年食品饮料行业整体表现稳健，投资策略聚焦于“稳健配高端，弹性看成长”。各细分板块在二季度均有所回暖，白酒、调味品、乳制品、肉制品等均展现出不同程度的业绩增长和市场信心提振。

主要观点

• 白酒行业：2018年为次高端白酒大年，行业整体价格带上移，次高端白酒表现尤为亮眼，业绩增速优于2017年。区域性龙头如洋河股份、口子窖等在二季度涨幅明显，市场接受度提升。
• 啤酒行业：行业进入盈利拐点，区域格局稳定，龙头啤酒企业开始提价与调结构，产能利用率逐步提高。推荐关注青岛啤酒，其产品结构中中高端系列增速较快。
• 乳制品行业：生鲜乳价格稳中有降，但下降空间有限。随着行业出清，龙头乳制品企业有望抢占地方乳企退出后释放的市场份额。推荐关注伊利股份，其具备较强的渠道优势和研发能力。
• 肉制品行业：猪价维持在底部区域，利好屠宰业务放量，但对营收增长有抑制作用。加征关税对行业影响有限，推荐关注双汇发展，其在低猪价环境下具备成本控制优势。
• 调味品行业：行业集中度较低，龙头成长空间大。调味品企业受益于餐饮市场扩容，量价齐升。推荐关注海天味业，其具备全国销售渠道和较强定价权。

关键信息

估值情况

• 2018Q2食品饮料板块整体估值维持在30-35倍区间，较年初（40倍左右）有所回落，但仍处于低位。

业绩表现

• 白酒：次高端白酒营收与净利润增速优于2017年，市场信心显著提升。
• 调味品：2018Q1同比增长35%，受益于餐饮回暖。
• 乳制品：生鲜乳价格处于历史中位水平，成本可能下半年上行。
• 啤酒：提价与新品推出推动毛利率提升。
• 肉制品：猪价低位利于屠宰业务放量，但对营收增长有限。

投资建议

• 推荐关注洋河股份、青岛啤酒、伊利股份、双汇发展、海天味业等重点公司，投资评级均为“买入”或“增持”。

风险提示

• 食品安全风险
• 政策性风险
• 成本波动风险
• 产品推广不达预期

重点公司投资评级表

数据来源：Wind，财通证券研究所