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苏试试验（300416）2021年业绩总结

核心内容

苏试试验在2021年实现了显著的业绩增长，营收和归母净利润分别同比增长26.74%和53.98%，远超市场预期。公司主要业务包括试验设备销售和试验服务，其中试验服务业务增长迅速，成为推动业绩提升的重要因素。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营业收入15.02亿元，同比增长26.74%；归母净利润1.90亿元，同比增长53.98%。
• 业务结构优化：试验服务业务收入达6.56亿元，同比增长41.7%；设备销售业务收入达5.32亿元，同比增长23.4%。公司盈利能力持续增强，净利率从2020年的12%提升至2021年的15%，并在未来三年预计继续增长至19%。
• 子公司表现亮眼：子公司上海宜特通过股权激励完成协议签订，2021年实现营业收入2.63亿元，同比增长1.12%；净利润0.55亿元，同比增长147.17%，显示出强劲的盈利能力。
• 资本运作积极：公司通过增发募集资金6亿元，每股发行价为28.79元，净筹资额为5.81亿元，进一步增强了公司的资本实力。
• 盈利预测上调：分析师上调公司2022-2024年的盈利预测，对应EPS分别为0.93元（+0.11，13.4%）、1.26元（+0.44，53.7%）、1.68元。目标价上调至37.20元，对应PE分别为40、32、22倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值

营业收入与利润增长

• 试验服务业务：2021年试验服务营收6.56亿元，同比增长41.7%，成为增长的主要驱动力。
• 设备销售业务：设备销售营收5.32亿元，同比增长23.4%。
• 集成电路服务：2021年集成电路服务收入2.19亿元，同比增长28.37%，受益于下游需求增长。
• 净利率提升：2021年净利率为14.71%，相比2020年提升2.64%。

资产负债与现金流

• 资产结构：2021年公司总资产达37.71亿元，流动资产总计22.17亿元，非流动资产总计15.54亿元。
• 负债情况：2021年公司总负债19.22亿元，资产负债率61.21%，较2020年有所下降。
• 现金流表现：2021年经营性现金净流量为250亿元，投资性现金净流量为-339亿元，筹资性现金净流量为660亿元，整体现金流状况良好。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：上调至37.20元，较当前价格30.62元上涨7.3%，对应PE分别为40、32、22倍。
• 风险提示：试验服务竞争加剧、募投项目收益不佳、并购不达预期。

结论

苏试试验在2021年表现出强劲的业绩增长，主要得益于试验服务和设备销售业务的快速发展，以及子公司上海宜特的优异表现。公司通过增发进一步加强了资本实力，净利率持续提升，盈利能力增强。分析师上调盈利预测和目标价，维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和投资价值。然而，公司也面临一定的市场风险，需关注竞争加剧和项目收益不确定性。