20220506-华鑫证券-苏试试验-300416.SZ-归母净利润大幅增长_设备+服务发展态势双向好_5页_353kb

苏试试验（300416）总结

核心内容概述

苏试试验（300416）是一家专注于环境与可靠性试验设备及服务的公司，近年来在设备制造与试验服务领域均表现出强劲的增长态势。公司2022年一季度实现营业收入3.44亿元，同比增长21.5%；归母净利润0.29亿元，同比增长79.8%。分析师首次覆盖该公司，给予“推荐”评级。

主要观点

1. 试验服务业务占比提升，推动净利润增长

• 2020年公司试验服务业务收入达6.56亿元，同比增长41.7%，占营收比重由39.1%提升至43.7%。
• 试验服务业务增长主要得益于公司通过设备制造积累的客户资源和技术优势，以及成都广博、西安广博、南京广博等实验室的扩产。
• 未来随着下游需求的持续增长，试验服务业务有望进一步扩大业绩贡献。

2. 集成电路检测业务发展迅速，前景广阔

• 公司2019年通过收购上海宜特进入集成电路检测领域，形成“元器件—零件—部件—终端产品”全电子产业链一体化服务能力。
• 宜特主要提供先进工艺集成电路的失效分析、晶圆材料分析和可靠度验证服务，客户包括寒武纪、中芯国际、华为海思等。
• 在海思订单下滑的背景下，宜特积极拓展汽车电子业务，与母公司形成协同效应，提升整体盈利能力。
• 2021年宜特实现主营业务收入2.19亿元，同比增长28.4%，毛利率提升10.4%。
• 随着我国集成电路检测行业的发展，公司有望持续受益。

3. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年公司营业收入分别为19.5亿元、24.7亿元、30.9亿元，归母净利润分别为2.71亿元、3.62亿元、4.72亿元。
• 当前股价对应动态PE分别为28倍、21倍、16倍，估值逐步下降，成长性显现。
• EPS预计分别为0.95元、1.27元、1.66元，ROE预计由13.3%提升至18.2%，盈利能力增强。

关键信息

财务数据概览

增长预测

• 营收增长率：2022年30.0%，2023年26.5%，2024年25.1%。
• 归母净利润增长率：2022年42.5%，2023年33.8%，2024年30.2%。

营运与投资活动

• 经营活动现金净流量预计从2021年的250百万元增长至2024年的426百万元。
• 投资活动现金净流量从2021年的-339百万元逐步改善，至2024年的-20百万元。
• 筹资活动现金净流量从2021年的-22百万元下降至2024年的-183百万元。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 检测行业竞争加剧风险
• 疫情影响实验室交付风险

投资建议

• 股票投资评级：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）
• 行业投资评级：未提及，但公司所处行业具备增长潜力。

证券分析师信息

• 范益民：华鑫证券机械行业首席分析师，上海交通大学工学硕士，5年工控自动化产业经历，6年机械行业研究经验。
• 丁祎：华鑫证券机械行业分析师，新南威尔士大学金融硕士。

总结

苏试试验凭借在试验设备和试验服务领域的双重优势，实现了业绩的快速增长。试验服务业务占比提升，带动归母净利润大幅增长，而集成电路检测业务的拓展则为公司提供了新的增长点。公司未来在产能扩张、技术积累和市场需求的推动下，盈利能力和市场竞争力有望持续增强。尽管面临一定的市场与政策风险，但其在行业内的领先地位和成长潜力仍值得看好。