20221107-德邦证券-风电行业2022年三季报总结_板块盈利分化_行业放量在即有望深蹲起跳_10页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2022年前三季度中国风电行业的市场表现、板块盈利分化情况及投资建议，重点探讨了整机商、塔架基础及海工、锻铸件和其他零部件等细分板块的发展状况，并展望了2023年风电行业的发展前景。

整体表现：2022年前三季度风电行业受疫情等因素影响，整体营收和利润增速放缓。风电板块实现营收1128.55亿元，同比-16.01%；归母净利润102.41亿元，同比-17.40%。
招标情况：2022年1-9月风电招标量超74GW，同比增长19.7%，预计全年招标量有望突破90GW，为2023年装机量爆发式增长奠定基础。
盈利分化：不同板块和企业间盈利情况差异明显，部分企业因价格下降和原材料成本上升导致盈利能力下滑，但部分企业受益于政策支持和市场需求回暖，业绩表现良好。

整机商：
- 2022年前三季度整体营收同比-16.75%，利润同比-16.56%。
- 装机量受疫情影响，海陆风机组价格下滑影响盈利能力。
- 但企业订单充足，随着“双碳”目标推进和海风装机放量，未来营收有望恢复增长。
塔架基础及海工板块：
- 受疫情影响和抢装潮结束影响，板块景气度较差。
- 海风建设周期长，2022年上半年交付量下滑，但随着海风招标放量，未来交付量有望显著提升。
- 陆风受疫情影响，交付节奏放缓，大部分企业营收和利润双降，但后续随着招标放量，陆风有望回暖。
锻铸件板块：
- 2022年上半年呈下行趋势，Q3有所回温。
- 业绩下降主要由于产能降速和下游整机市场价格下降，叠加钢材价格上涨。
- Q3行业招标放量带动营收回暖，但盈利仍承压。
其他零部件板块：
- 细分行业特点不一，盈利能力分化明显。
- 2022年H1行业波动剧烈，外部压力因素导致收入承压。
- Q3收入增速向好，但产业链降价压力仍存在，利润端承压。
- 湘电股份因高效节能电机推广和输配电网安全改造需求提升，业绩表现突出；而新强联因产线调整和主动降价，毛利率下降。

行业趋势：风电行业整体向好趋势不变，2023年装机量有望迎来爆发式增长。
投资建议：
- 关注高附加值零部件，如风电齿轮箱、轴承等，推荐广大特材、恒润股份。
- 关注具备自扩张属性和产品升级逻辑的细分行业，如起帆电缆、汉缆股份。
风险提示：
- 原材料价格波动风险。
- 疫情影响超预期风险。
- 行业竞争加剧风险。