20221106-中财期货-豆粕周报_供给有望改善_豆粕下行可期_6页_559kb

供给有望改善，豆粕下行可期

核心内容

本报告分析了当前豆粕市场的走势及未来趋势，指出豆粕价格存在下行空间，并给出了相应的操作建议。主要关注点包括USDA供需报告和国内豆粕库存情况。整体来看，市场情绪受国际局势和供需变化影响较大，未来需密切关注供给端的变化。

主要观点

1. 国际市场走势

• CBOT大豆震荡上行：本周美豆价格跟随小麦和玉米期货走强。
• 俄乌局势影响：此前俄罗斯暂停参与联合国斡旋协议，使得乌克兰能够通过黑海出口粮食，引发市场对农产品供应的担忧，导致豆粕价格上涨。
• 协议重启影响：随后重启的农产品出口协议缓解了市场紧张情绪，豆粕价格出现先涨后跌。

2. 供给端分析

• 美国收割接近尾声：美豆进入收割期，未来供给压力逐渐增大。
• 巴西播种较好：巴西大豆种植情况良好，市场期待其产量表现。
• 南美供应不确定性：南美地区大豆供应存在不确定性，可能对全球市场产生影响。

3. 需求端分析

• 生猪需求走弱：随着生猪市场进入调整期，豆粕的需求预计会逐渐下降。

4. 国内现货情况

• 价格上调：国内沿海区域油厂豆粕主流报价为5560-5590元/吨，较上周上调约180元/吨。
• 库存关注：国内豆粕库存情况是判断价格走势的重要指标，若出现累库现象，则豆粕价格可能进一步下行。

关键信息

1. 操作建议

• 策略：暂时观望，逢高做空。
• 理由：供给压力逐渐增大，需求走弱，市场存在下行空间。

2. 市场动态

• USDA出口销售周报：22/23年度美豆出口销售净增83.02万吨，处于市场预估范围内。
• 国内期货资金流向：11月4日豆粕期货主力合约资金流出4.04亿元，为当日最大流出商品。

3. 图表分析

• 豆粕基差：图1、图2、图3、图4显示豆粕基差变化，反映市场供需关系。
• 进口大豆到港量：图9显示大豆进口到港量，为判断供给的重要依据。
• 豆粕进口到港量：图10反映豆粕进口情况。
• 压榨利润：图11、图13、图14、图16、图17、图18显示巴西、阿根廷大豆压榨利润，反映市场对南美大豆的预期。
• 全国豆粕库存：图20显示全国豆粕库存情况，是判断价格走势的关键。

关注点

1. USDA供需报告：市场期待本月发布的USDA报告，可能对全球大豆及豆粕供需格局产生重大影响。
2. 国内豆粕库存：若库存持续增加，豆粕价格可能面临下行压力。

总结

当前豆粕市场受到国际局势和供需变化的双重影响。短期内，由于俄乌局势的扰动和出口协议的重启，豆粕价格出现波动。但从长期来看，随着美国大豆进入收割期、巴西播种情况良好以及生猪需求走弱，豆粕的供给压力和需求疲软将导致其价格存在下行空间。投资者应保持谨慎，关注USDA供需报告和国内豆粕库存变化，适时采取逢高做空策略。