20221106-银河期货-尿素周报_25页_2mb

银河期货尿素周报总结

核心观点

• 供应收缩：国内多套尿素装置连续检修，西南、内蒙、新疆因天然气短缺部分气头装置停车，整体供应维持当前力度，部分省份供应减少。
• 成本支撑：原料煤价高位运行，山西固定床利润在盈亏平衡线附近，航天炉利润相对较高。
• 需求未释放：华北秋季用肥结束，复合肥开工率继续下滑，但冬储即将启动，部分企业开始补仓，东北地区需求持续。
• 整体趋势：供需双弱背景下，尿素价格震荡偏强，市场情绪逐渐好转。

关注重点

• 出口及储备政策：印度NFL发布新一轮尿素进口标购，预计采购量在70-120万吨，对国际尿素形成强支撑，但出口政策无变化，对国内市场影响有限。
• 煤价走势：部分煤矿为刺激销售下调煤价，但成本仍居高位，影响尿素生产利润。

供应情况

• 全国产能利用率：本周为66.81%，环比下降0.45%。
• 产量：尿素产量104.40万吨，较上周减少0.70万吨，周均日产14.91万吨，环比减少0.1万吨。
• 煤制尿素：产能利用率65.80%，环比下降0.51%。
• 气制尿素：产能利用率69.66%，环比下降0.30%。
• 检修情况：本周新增5家煤制企业停车，1家气制企业停车。
• 山东产量：11.82万吨，较上周减少1.19万吨，联盟停车装置在后半周恢复生产。

需求情况

• 三聚氰胺：产能利用率61.22%，较上期增加0.49%，新疆地区装置利用率上升，山东、江苏、山西等地下降。
• 复合肥：产能利用率24.43%，较上周下滑0.4%，河南、湖北地区开工不足，山东部分企业以生产冬储肥为主，河北部分装置重启延后，山西多维持一条线运行，江苏个别企业负荷下调。
• 下游补仓：尿素企业预收订单天数7.06日，较上周增加0.77日，下游逐渐启动补仓，西北、东北、西南地区订单增加明显。

库存情况

• 企业库存：总库存量103.72万吨，较上周增加6.29万吨，湖北、江苏、内蒙古等省份库存增加，安徽、甘肃、海南等地库存减少。
• 港口库存：样本库存20.8万吨，环比增加4.9万吨，部分小颗粒货源集港，主要集中在烟台港和黄骅港。

估值与利润

• 基差：本周基差在100元/吨左右，1-5价差51元/吨。
• 固定床利润：山西地区为11元/吨，航天炉利润200元/吨，水煤浆利润189元/吨。
• 盘面利润：本周为-14元/吨，较上周有所改善。

区域价差与价差分析

• 区域价差：山东、河南、河北等地现货价格持续上涨，价差较上周有所扩大。
• 尿素与甲醇价差：尿素-液氨价差为-0.61元/吨，尿素-合成氨价差为-0.582元/吨。
• 液氨外销量：山东外销液氨价格及外销量有所波动，但整体维持稳定。

产量与预收情况

• 尿素产量：卓创与隆众数据显示尿素产量略有下降，周均日产减少。
• 煤制产量：本周煤制尿素产量下降，气制产量略有波动。
• 企业预收：尿素企业预收订单天数增加，下游补仓意愿增强。

各省供需分析

• 供需结构：各省份供需情况不一，部分地区供应减少，需求逐步释放。
• 东北地区：冬储备肥启动，周度到货量增加至14.4万吨，同比基本持平。

尿素与其他氮肥比值

• 比值分析：尿素与其他氮肥的比值保持稳定，未出现明显变化。

复合肥与三聚氰胺

• 复合肥：产能利用率继续低位下滑，但冬储即将开始，需求或将有所提升。
• 三聚氰胺：产能利用率上升，但受疫情等因素影响，部分企业开工不足。

尿素出口数据

• 出口月度数据：尿素出口量有所波动，但整体保持稳定。

作者信息

• 作者：张孟超（能化投资研究部）
• 资格证号：投资咨询资格证号：Z0017786
• 联系方式：电话021-68789000，手机15980962202（同微信），邮箱zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而更新，银河期货不承担因此造成的任何损失。
• 未经授权，不得复制、发送或传播本报告内容。