20210316-太平洋-冀东水泥-000401.SZ-冀东水泥_业绩符合预期_21年望稳定增长_5页_816kb

冀东水泥（000401）总结

核心内容

冀东水泥（000401）在2020年实现营收约354.8亿元，同比增长2.82%，归母净利润约28.5亿元，同比增长5.53%。公司Q4业绩显著增长，营收和净利润分别同比增长27.57%和262.51%，主要得益于销量增长及成本控制。公司拟每10股派发现金红利5元（含税），体现出良好的分红政策。

主要观点

• 业绩表现符合预期：Q4销量同比增长37.1%，但销售均价同比下降，主要受疫情及价格基数影响。
• 管理效率提升：经营性现金流同比增长6.2%，资产负债率下降，资产质量持续改善。
• 环保业务发展迅速：截至2020年末，公司已建成38个危废固废处置项目，处置能力达273万吨/年，环保业务营收同比增长10.5%，预计未来将成为新的增长点。
• 区域需求稳定：地产投资强劲，雄安新区进入土建高峰期，带来持续需求；京津冀地区供给侧改革持续推进，有望改善区域供需格局。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价19.52元，对应2021-2022年PE估值分别为6.4和5.9倍。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：1,348/1,347
• 总市值/流通（百万元）：21,318/21,313
• 12个月最高/最低（元）：21.73/13.57

财务预测（单位：百万）

财务指标趋势

业务与市场分析

• 环保业务：公司通过红树林公司大力发展环保产业，危废固废处置能力达273万吨/年，生活垃圾处置能力80.42万吨/年，污染土处置能力19.38万吨/年。
• 产能扩张：铜川公司10000t/d水泥熟料（危废）生产线项目预计2021年6月30日试生产，新增产能。
• 区域格局：京津冀地区小企业产能已释放，随着环保政策收紧，区域供需格局有望改善。

风险提示

• 房地产及基建投资低于预期；
• 供给侧改革进度不及预期，落后产能退出缓慢；
• 原材料（如煤炭、矿石）价格上涨，影响成本控制。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计行业回报介于市场-5%至5%之间；
  • 看淡：预计行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅超过15%；
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间；
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间；
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅低于-5%。

销售团队信息

研究院信息

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• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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