20181015-招商证券-石化周观点_涤丝产销回升_银十_值得期待_18页_1mb

石化行业周观点总结（2018年10月15日）

核心内容概述

本报告主要分析了2018年10月14日-10月12日石化行业市场表现，重点讨论涤纶长丝、丙烯酸、环氧丙烷、PDH以及LNG等化工品的价格走势与行业景气度变化，并对重点覆盖企业进行了点评。

主要观点与关键信息

1. 涤丝产销回升，行业景气度提升

• 涤纶长丝：本周产销率回升至130%，库存回归正常水平，价格企稳回升。
• 价格变化：POY、FDY和DTY价格分别上涨2.55%、1.34%和2.00%，价差分别扩大26.02%、16.20%和12.61%。
• PTA与MEG：PTA价格下跌1.39%，MEG价格下跌2.29%，但PTA期货价格略有上涨，现货较期货升水，PTA价差下跌21.14%。
• 行业展望：随着PTA价格企稳及补库存需求，下游采购积极性增强，预计“红十月”将推动涤纶长丝行业景气度持续回升。

2. 丙烯与石脑油价差扩大，PDH盈利改善

• 丙烯价格：丙烯（FOB韩国）上涨0.44%，丙烯（镇海炼化）上涨4.23%，丙烷（冷冻货）下跌3.03%。
• PDH价差：PDH价差上涨13.88%，丙烯酸价格上涨5.95%，带动PDH行业盈利改善。
• 聚丙烯（PP）：价格上涨1.33%，但与丙烯价差下跌13.89%。

3. LNG价格上涨，上海LNG价格环比上涨3.23%

• 价格变化：LNG（河北）价格下跌1.05%，LNG（上海）价格上涨3.23%，显示区域价格差异。
• 市场动态：LNG价格上涨可能与运输成本上升及季节性需求有关。

4. 化工品价格监测

• 涨幅前五：丙烯酸（华东）、甲醇（华东）、天然气（亨利交割中心）、丙烯（镇海炼化）、LNG（上海），分别上涨5.95%、4.88%、4.62%、4.23%、3.23%。
• 跌幅前五：石脑油（CFR韩国）、布伦特原油、WTI原油、纯苯（FOB韩国）、苯乙烯（华东地区），分别下跌4.78%、4.17%、3.74%、3.71%、3.52%。

5. 价差监测

• 涨幅前五：甲苯-石脑油（102.41%）、聚酯切片-0.86PTA-0.34MEG（66.55%）、涤纶POY-0.86PTA-0.34MEG（26.02%）、苯-石脑油（16.29%）、涤纶FDY-0.86PTA-0.34MEG（16.20%）。
• 跌幅前五：丙烯酸丁酯-0.57丙烯酸-0.57丁醇（43.60%）、丙烯酸甲酯-0.84丙烯酸-0.36甲醇（21.61%）、PTA-0.655*二甲苯（21.14%）、聚丙烯-丙烯（13.89%）、丁二烯-石脑油（5.73%）。

6. 重点覆盖标的分析

• 恒逸石化：涤纶长丝行业景气度良好，PTA无新增产能，文莱炼化项目有望2018年底或2019年初投产，预计带来显著盈利增长。
• 荣盛石化：PTA和PX行业供需格局良好，宁波中金石化将为公司带来稳定利润，预计2018年盈利同比改善。
• 恒力股份：涤纶长丝行业景气度持续，公司PTA权益产能660万吨，未来盈利将显著提升。
• 东华能源：PDH行业前景较好，公司计划新建5套PDH装置，预计2018-2019年EPS分别为1.04和1.36元。
• 中化国际：农化业务稳定，未来将通过外延并购在精细化工领域做大做强。
• 新凤鸣：涤纶长丝产能持续扩张，2019年PTA装置投产将完善产业链。
• 卫星石化：PDH二期预计2018年底投产，将拥有90万吨PDH产能；计划发展乙烷裂解制乙烯项目，盈利前景较好。

行业表现回顾

• 中信石油化工指数：本周下跌7.42%。
• 涨幅前五股票：宝泰隆（11.63%）、康普顿（10.22%）、宝莫股份（9.07%）、仁智股份（5.37%）、新潮能源（3.72%）。
• 跌幅前五股票：美达股份（-23.26%）、诚志股份（-21.63%）、国创高新（-18.37%）、辉隆股份（-17.35%）、桐昆股份（-15.88%）。

风险提示

• 国际原油价格暴跌可能导致化工品成本上升。
• 下游化工品需求下降可能对行业盈利造成压力。

图表目录

• 图1：PTA价差及库存情况
• 图2：涤纶长丝POY历年的库存情况
• 图3：石脑油裂解差价及乙烯、丙烯价差情况
• 图4：PDH价差情况
• 图5：LNG价格
• 图6：布伦特和WTI原油价格走势
• 图7：天然气价格走势
• 图8：石脑油、乙烯及价差走势
• 图9：丙烯、石脑油及差价走势
• 图10：丁二烯及价差走势
• 图11：甲乙酮、C4价格及差价
• 图12：丙烷、丙烯及PDH价差情况
• 图13：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• 图14：PP及差价走势图
• 图15：PTA、PX及差价走势
• 图16：涤纶POY及差价走势
• 图17：涤纶FDY及价差走势
• 图18：涤纶DTY及差价走势
• 图19：PX及差价走势
• 图20：PA6、己内酰胺及差价走势
• 图21：氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 图22：氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 图23：橡胶价格走势
• 图24：丙烯酸及差价走势
• 图25：丙烯酸甲酯及价差走势
• 图26：丙烯酸丁酯及价差走势
• 图27：MTBE及差价走势
• 图28：顺酐及价差走势
• 图29：环氧乙烷及价差走势
• 图30：环氧丙烷及差价走势
• 图31：己内酰胺及差价走势
• 图32：己二酸及纯苯价格走势及价差
• 图33：LNG价格走势
• 图34：锦纶POY及PA6价格及价差
• 图35：苯、石脑油及价差

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有丰富的石化行业研究经验。
• 石亮：石化行业分析师，曾在多家证券公司任职，具备扎实的行业研究基础。
• 李舜：石化行业分析师，有多年石化化工实业经验，熟悉市场动态。
• 王亮：石化行业分析师，硕士、高工，具有较强的技术背景和研究能力。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据6个月内股价表现与沪深300指数对比，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均水平对比，分为A、B和C。
• 行业投资评级：根据行业指数表现，分为推荐、中性和回避。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告所包含的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。本公司及其雇员对使用本报告所引发的任何损失不承担责任。