20200830-兴业证券-石化行业周报_涤丝产销率增长_库存下降_13页_2mb

涤丝产销率增长，库存下降

核心内容

本周石化行业整体呈现分化趋势，部分产品价格和价差上涨，而另一些则下跌。涤纶长丝产销率增长，库存下降，表明市场需求有所回升。国际原油价格因飓风“劳拉”袭击墨西哥湾而小幅上涨，但国内成品油市场仍受地板价保护影响，成品油市场价格与原油价差扩大，对炼化企业有利。

主要观点

• 国际原油价格：受飓风影响，美国墨西哥湾原油产量下滑，推动国际原油价格小幅上行，WTI与Brent期货结算价分别上涨1.7%至43.04美元/桶和45.09美元/桶。
• 美国原油库存：美国商业原油库存和战略原油库存周环比下降，汽油库存减少，馏分油库存增加，原油产量和炼厂加工量均有所上升，炼厂开工率提高至82%。
• LNG市场：LNG价格下跌，工业需求走弱，华北易高LNG出厂价为2600元/吨，较上周下跌100元/吨。
• 涤纶长丝市场：涤丝产销率周环比增长，部分厂家降价促销，刺激下游需求，江浙主流大厂平均产销110%~130%，库存下降，DTY、POY、FDY库存分别为35、16、25天。
• PTA与PX市场：PTA价格小幅下跌，PX价格也有所下降，但PTA-PX价差扩大，反映出供应紧张和需求回升。
• 重点公司表现：多家重点公司如桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等，因产业链整合和成本优势，具备较强的盈利能力和发展潜力，评级为“审慎增持”。

关键信息

原油及成品油

• 国际原油价格：WTI上涨1.7%，Brent上涨1.7%，Dubai现货上涨2.9%。
• 美国库存：商业原油库存减少468.9万桶至5.08亿桶，战略原油库存减少176.3万桶至6.49亿桶。
• 美国产量与加工：原油产量1080万桶/日，炼厂平均日净加工量1471.2万桶，开工率82%，环比上升1.1个百分点。
• LNG价格：华北易高LNG出厂价2600元/吨，周环比下跌100元/吨。

C1产品

• 天然气价格：Henry Hub期货上涨5.4%至2.58美元/mmbtu。
• 甲醇：华东甲醇价格上涨2.9%至1745元/吨。
• LNG：中国LNG价格下跌3.7%至2600元/吨。

C2~C4产品

• 乙烯：韩国FOB价格下跌2.8%至700美元/吨。
• 乙二醇：华东乙二醇价格上涨1.9%至3765元/吨。
• 丙烷：华东到岸冷冻价下跌2.3%至375美元/吨。
• 丙烯：韩国FOB价格上涨1.2%至816美元/吨。
• 顺酐：华东顺酐价格上涨5.7%至6500元/吨。
• 丁二烯：华东丁二烯价格下跌5.5%至5200元/吨。
• 环氧乙烷（EO）：辽阳石化EO价格上涨5.9%至7200元/吨。
• 环氧丙烷（PO）：华东PO价格上涨1.5%至13550元/吨。
• 丙烯酸：华东丙烯酸价格持平。
• 丙烯酸甲酯：华东丙烯酸甲酯价格持平。
• 丙烯酸丁酯：华东丙烯酸丁酯价格持平。
• 丁酮：价格持平。
• 甲基丙烯酸甲酯：华东价格上涨2.2%至9500元/吨。
• 丁烷法顺酐：华东价格上涨5.7%至6500元/吨。
• 烷基化油：华东价格下跌8.3%至3700元/吨。

芳烃及聚酯涤纶

• PX：韩国FOB价格下跌0.3%至549美元/吨。
• PTA：华东PTA价格下跌0.4%至3515元/吨。
• PET切片：半光和有光PET切片价格下跌，价差下跌。
• 涤纶长丝：DTY、POY、FDY价格下跌，库存下降。

重点公司分析

• 中国石化：油价低于80美元/桶，享受加工利润，销售公司拥有3万余座加油站，竞争力强，未来境外拆分上市可能带来价值重估。
• 桐昆股份：涤纶长丝龙头企业，产业链延伸至炼油-PX-PTA-涤纶长丝，计划新增50万吨涤丝产能，未来有望继续扩张。
• 荣盛石化：PTA行业龙头，参控股PTA产能1350万吨，上游有PX产能，下游有聚酯涤纶产能，浙江石化项目提升盈利能力和规模优势。
• 恒力石化：2000万吨炼化一体化项目投产，打通全产业链，继续扩张乙烯、PTA、涤纶长丝产能，未来业绩增长可期。
• 恒逸石化：PTA和涤纶长丝产能大，文莱炼化项目已投产，产业链一体化增强抗风险能力。
• 卫星石化：丙烯酸及酯行业领先，产业链一体化程度高，推进多个项目，形成双产业链格局。
• 东方盛虹：拥有210万吨涤丝产能，推进多个炼化项目，未来产销增长可期。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响化工产品需求。
• 化工产品需求不及预期：可能对行业造成压力。
• 国际油价大幅下跌：可能影响炼化企业的利润空间。

图表目录

• 图1：国际原油期货价格走势
• 图2：美国原油商业库存数据
• 图3：美国国内原油产量
• 图4：美国炼厂加工量及装置负荷
• 图5：美国活跃钻井数
• 图6：国内主营炼厂成品油出厂价格
• 图7：成品油标准品出厂价-原油价差
• 图8：美国天然气价格走势
• 图9：国内液化天然气价格走势
• 图10：国内甲醇价格走势
• 图11：乙烯价格及价差走势
• 图12：乙二醇价格及价差走势
• 图13：环氧乙烷价格及价差走势
• 图14：丙烯价格及PDH价差走势
• 图15：环氧丙烷价格及价差走势
• 图16：丙烯酸价格及价差走势
• 图17：丙烯酸甲酯价格及价差走势
• 图18：丙烯酸丁酯价格及价差走势
• 图19：丁烷法顺酐价格及价差走势
• 图20：烷基化油价格及价差走势
• 图21：丁酮价格走势
• 图22：丁二烯价格走势
• 图23：PX价格及价差走势
• 图24：苯、甲苯、二甲苯价格走势
• 图25：PTA价格及价差走势
• 图26：涤纶长丝POY价格及价差走势
• 图27：涤纶长丝DTY价格及价差走势
• 图28：涤纶长丝FDY价格及价差走势

表格数据

• 表1：重点跟踪石化产品价格走势
• 表2：重点跟踪石化产品价差走势