20210315-兴业证券-石化行业周报_纺企刚需备货_涤丝价格上涨_涤丝-原材料价差扩大_13页_2mb

纺企刚需备货，涤丝价格上涨，涤丝-原材料价差扩大

核心内容

2021年3月8日至14日期间，石化行业整体呈现震荡走势。国际原油价格因沙特石油设施遭袭击而短暂上涨，但受新冠疫情影响及美国原油库存增加等因素影响，最终先扬后抑。国内涤纶长丝价格有所上涨，且涤丝与原材料价差扩大，表明行业盈利有所改善。与此同时，部分石化产品价格下跌，价差缩小，反映出市场供需变化和成本压力。

主要观点

• 国际原油市场：沙特石油设施遭袭击推高油价，但美国原油库存增加、俄罗斯增产预期以及疫情对需求的持续压制，导致国际原油价格下跌。

  • WTI期货结算价下跌0.7%至65.61美元/桶
  • Brent期货结算价下跌0.2%至69.22美元/桶

• 国内石化产品走势：

  • 价格上涨产品：烷基化汽油、混合芳烃、丁二烯、乙烯、MTBE
  • 价格下跌产品：乙二醇、顺酐、天然气期货、丙烷、甲醇
  • 价差扩大产品：PET（半光、有光、瓶级）-原材料、涤纶长丝FDY-原材料
  • 价差缩小产品：乙二醇-乙烯、顺酐-碳四、EO-乙烯、PX-石脑油、PTA-PX

• 涤纶长丝市场：

  • 行业开工率提升至85.6%
  • 下游纺企维持刚需备货，产销率小幅上升
  • 涤丝库存增加，但价格仍上涨
  • DTY、POY、FDY价格分别上涨150、80、200元/吨
  • DTY、POY、FDY原材料价差分别扩大至3746、2181、2446元/吨

• PTA市场：

  • PTA价格下跌，价差缩窄
  • 检修产能约1304万吨，长期停车产能525万吨
  • PTA开工率维持在99.9%
  • PTA流通库存减少，PTA-PX价差缩小至473元/吨

关键信息

重点公司表现

涤纶长丝行业分析

• 供应端：涤纶长丝装置开工负荷提升
• 需求端：纺企维持刚需采购，产销率上升
• 价格变化：DTY、POY、FDY价格分别上涨150、80、200元/吨
• 库存变化：DTY、POY、FDY库存分别增加2、4、2天

涤纶长丝企业扩张计划

• 桐昆股份：已形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝全产业链，计划继续扩张聚酯涤纶产业链
• 荣盛石化：已打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链，未来产销增长可期
• 恒力石化：2000万吨炼化一体化项目已满产，继续推进产业链扩张
• 卫星石化：形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”双产业链
• 东方盛虹：拥有210万吨涤丝产能，正在推进多个扩建项目，未来产销将增长

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响化工产品需求
• 化工产品需求不及预期：可能导致价格下跌
• 国际油价大幅下跌：可能影响企业成本结构

行业趋势与建议

• 产品-原料价差：部分产品价差扩大，表明盈利改善
• 民营炼化企业：在2020年前三季度价差处于历史底部，但具备成本优势，未来盈利有望修复
• 建议关注：桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等民营炼化企业，因其产业链完整性和成本优势

总结

本周石化行业整体呈现震荡态势，国际原油价格受地缘政治和疫情双重影响先扬后抑，而国内涤纶长丝价格则因需求支撑和供应调整而上涨，价差扩大显示行业盈利改善。PTA市场则因检修和库存变化导致价格下跌和价差缩窄。重点公司如桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等在产业链整合和成本控制方面表现突出，具备较强盈利能力，未来有望受益于行业复苏。风险提示包括宏观经济和油价波动，建议投资者关注民营炼化企业的盈利修复潜力。