20210818-中泰证券-新洋丰-000902.SZ-复合肥产业链不断延伸_新型肥料与磷酸铁助力成长_4页_668kb

新洋丰（000902.SZ）公司总结

核心内容概述

新洋丰（000902.SZ）作为一家专注于化肥生产与销售的公司，近年来在复合肥产业链延伸、新型肥料研发以及进军磷酸铁领域方面取得了显著进展。公司通过提升原料自给能力和优化成本结构，增强了盈利能力与市场竞争力。分析师谢楠对该公司给予“买入”评级，认为其在行业景气周期中具备良好的成长潜力。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2021年上半年：公司实现营业收入67.04亿元，同比增长24.64%；归母净利润7.01亿元，同比增长39.29%。
• 季度增长：第二季度营收33.93亿元，同比增长32.13%；归母净利润3.60亿元，同比增长15.81%。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为120.81亿元、124.58亿元、132.79亿元，归母净利润分别为11.77亿元、13.84亿元、15.11亿元，PE分别为23倍、19倍、18倍。

2. 行业景气度提升

• 2020年下半年以来，磷复肥行业景气度回升，主要粮价上涨带动种植业需求增长。
• 磷酸一铵受“三磷整治”政策影响，产量下降，市场稀缺性增强，均价由年初2043元/吨上涨至年中3020元/吨，涨幅达47.82%。
• 公司磷肥上半年毛利率为22.78%，同比增长2.65%，显示盈利能力增强。

3. 产业链延伸与投资布局

• 磷酸铁项目：公司拟投资25-30亿元建设年产20万吨磷酸铁及上游配套项目，分两期建设，首期5万吨/年预计2022年2月投产，二期预计2022年12月完成。
• 新型肥料：设立全资子公司建设年产60万吨新型作物专用肥项目，上半年新型肥料销量达56.15万吨，同比增长35.29%。公司持续研发新型肥料产品，如东北水稻专用肥、全水溶钙镁肥等，技术储备丰富。
• 成本控制：通过原料自给能力和外购运输费用优化，有效降低生产成本，提升毛利率。

4. 研发投入与能力

• 公司上半年研发投入3076.57万元，同比增长140.88万元，显示其对技术创新的重视。
• 完善的研发体系和较强的自主研发能力，助力公司在新型肥料市场中占据优势。

关键信息

财务数据

• 总股本：1304.5百万股
• 流通股本：1186.3百万股
• 市价：19.25元
• 市值：251.1亿元
• 流通市值：228.4亿元
• 每股收益：0.88元（2021E）
• 每股净资产：6.05元（2021E）
• 每股经营现金净流：0.83元（2021E）
• 净利率：9.7%（2021E）
• 净资产收益率（ROE）：14.60%（2021E）

盈利预测

市场风险提示

• 单质肥及复合肥价格大幅波动
• 粮食价格大幅波动
• 宏观经济下行

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

总结

新洋丰凭借其在复合肥产业链的延伸、新型肥料的研发和磷酸铁项目的投资，持续增强市场竞争力和盈利能力。在行业景气周期的推动下，公司业绩稳步增长，未来发展前景乐观。分析师谢楠维持“买入”评级，认为其具备较高的成长潜力。然而，需关注行业价格波动及宏观经济变化带来的潜在风险。