20170917-天风证券-建筑材料行业周报_本周水泥价格继续普涨；镁砂价格继续创新高；继续推荐康欣新材_核心成本优势+受益集装箱高景气_16页_2mb

建筑材料行业周报总结

核心内容概述

本周建筑材料行业整体表现积极，水泥价格普遍上涨，玻璃市场呈现区域分化，环保政策和供给侧改革持续推动行业集中度提升，龙头企业受益明显。康欣新材作为九月金股，因其低成本高质量的板材制造能力以及在集装箱和民用板材市场的广阔前景受到重点推荐。同时，耐材板块中镁砂价格创新高，濮耐股份因拥有菱镁矿开采权成为关注标的。此外，多个企业发布重要公告，涉及股权质押、财务资助、收购等，反映出行业整合与市场调整的迹象。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格持续上涨：本周水泥价格环比上涨2.4%，华东、华北、中南和西南地区涨幅为20-60元/吨，其中重庆涨幅最大为60元/吨，无下跌区域。
• 旺季与环保推动：金九银十旺季来临，叠加供给侧改革和环保约束，水泥价格超预期上涨，行业盈利改善，周期属性发生变化。
• 龙头企业受益：环保政策促进中小产能退出，龙头企业凭借高集中度和定价权，受益于行业良性发展。
• 投资建议：重点推荐海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、祁连山、金圆股份、西藏天路等去产能受益标的。

2. 玻璃行业

• 价格走势分化：南方地区价格强势，北方地区相对稳定，全国白玻均价1157元，环比上涨13元，同比略有下降。
• 行业库存下降：玻璃生产企业出库情况良好，库存继续环比下降，市场报价有所上涨。
• 环保政策影响：北方地区因环保监管趋严，市场需求增长受限，南方市场则因中高端产品需求支撑，表现相对较强。
• 投资建议：关注旗滨集团、南玻A、凯盛科技等玻纤相关企业，同时关注行业集中度提升带来的价格稳定。

3. 康欣新材

• 低成本高品制造：公司具备用低质原料制备高品质产品的能力，拥有低成本木材供给和自研胶水技术，自动化水平和工艺控制优势显著。
• 市场空间广阔：公司主要产品为集装箱底板和环保板，集装箱行业占全球95%，环保板适用于民用建筑及装修，未来有望拓展至更大范围。
• 业绩与估值提升：预计2017-2018年净利润分别为5亿、6.5亿，对应EPS为0.48、0.63元，PE分别为20X、15X，维持买入评级。

4. 坚朗五金

• 直销模式优势：公司采用直销模式，毛利率高达40%左右，海内外设立近400个直销网点，提升客户满意度。
• 智能锁业务增长：智能锁业务短期内涨幅较大，公司有望受益于智能家居快速发展。
• 投资建议：首次覆盖，给予买入评级，预计2017-2019年EPS分别为0.89、1.02、1.25元，对应PE分别为25X、22X、18X。

5. 耐火材料

• 镁砂价格创新高：镁砂价格持续上涨，9月中旬突破7000元/吨，公司如濮耐股份、北京利尔等受益。
• 资源布局优势：濮耐股份获得新疆哈勒哈特菱镁矿采矿许可证，有利于稳定原材料供应，提升成本优势。
• 行业整合预期：菱镁矿资源保护及国有主体主导整合趋势下，提前布局原料端的企业将更具竞争力。

6. 品牌建材

• 内生增长逻辑：品牌建材受环保与消费升级影响，周期属性减弱，内生增长性增强。
• 重点推荐企业：兔宝宝、伟星新材等品牌建材企业具备成长潜力，关注其在装配式建筑、全装修等领域的布局。
• 高分红与成长性：品牌建材企业如伟星新材具有高分红特性，具备价值成长潜力。

7. 雄安新区建设

• 基建需求提升：雄安新区建设进程加快，带动沥青、水泥、钢材等建材需求增长。
• 相关企业受益：建议关注京津冀沥青龙头龙洲股份、水泥龙头冀东水泥、石膏板龙头北新建材、掌握CRTS三代无砟轨道板技术的银龙股份、防水涂料龙头东方雨虹等。

关键信息汇总

本周市场表现

• 板块行情：水泥制造指数上涨4.46%，玻璃制造指数下跌0.40%，申万建材行业指数上涨2.02%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：濮耐股份（9.76%）、华新水泥（9.71%）、栋梁新材（9.15%）、海螺水泥（7.04%）、坚朗五金（6.68%）。
  • 跌幅前五：洛阳玻璃（-6.40%）、深天地（-5.99%）、国统股份（-5.69%）、纳川股份（-4.78%）、西部建设（-4.41%）。

行业政策与动态

• 环保与供给侧改革：环保约束持续深化，推动落后产能淘汰，行业集中度提升，龙头受益。
• 错峰生产：多地出台错峰生产方案，尤其在水泥和玻璃行业，对市场供应产生影响。
• PPP项目：多地推进PPP项目，带动基建与城镇化发展，相关企业如龙洲股份、银龙股份受益。
• 一带一路：新疆、西藏等地区因一带一路政策受益，相关企业如金圆股份、西藏天路、再升科技等受到关注。

企业动态

• 康欣新材：完成收购新华昌木业，集装箱底板市场占有率超过20%。
• 金圆股份：收购上海华舆51%股权，计划设立新能源公司。
• 海螺水泥：减持进展，已减持2500万股。
• 宁夏建材：中国建材通过换股吸收合并，成为其控股子公司。
• 旗滨集团：购买理财产品，股权质押解除。
• 濮耐股份：取得新疆菱镁矿采矿许可证，受益于资源布局优势。
• 东方雨虹：减资并修改章程，拟在河南投资新型建筑材料项目。

风险提示

• 需求不及预期：水泥、玻璃旺季需求可能低于预期，影响价格走势。
• 环保约束力度下降：若环保政策放松，可能影响行业集中度提升。
• 市场波动：原材料价格波动、政策变动及行业竞争加剧可能带来不确定性。

投资建议汇总

行业趋势

• 环保与供给侧改革持续深化：环保政策成为行业长期利好，推动行业集中度提升，价格稳定。
• 旺季预期强烈：水泥、玻璃等建材产品在传统旺季期间价格上涨，市场信心恢复。
• 品牌建材崛起：品牌溢价增强，内生增长性提升，成为未来重点投资方向。
• 一带一路推动区域发展：西藏、新疆等地受益于一带一路政策，进出口增长显著。
• PPP项目拉动基建：新型城镇化、城市更新等PPP项目推动建筑相关材料需求。

附：重点数据

• 水泥价格：全国均价环比上涨2.4%，重庆涨幅最大为60元/吨。
• 玻璃价格：全国白玻均价1157元，环比上涨13元。
• 浮法玻璃产能利用率：72.74%。
• 康欣新材EPS预测：2017年0.48元，2018年0.63元。
• PE预测：2017年20X，2018年15X。
• 镁砂价格：9月初突破6000元/吨，预计持续上涨。

结论

本周建筑材料行业在环保政策、供给侧改革及旺季需求的推动下，整体呈现价格上涨、集中度提升、龙头企业受益的态势。康欣新材因成本优势与市场潜力成为重点推荐标的，同时坚朗五金、濮耐股份、北新建材等企业也因各自优势获得关注。建议投资者关注具备成本优势、环保资质及政策受益的龙头企业，同时留意行业集中度提升带来的市场格局变化。