20211104-国盛证券-美联储11月议息会议点评_Taper终官宣_鹰还是鸽__5页_906kb

美联储11月议息会议点评总结

核心内容

美联储于北京时间11月4日凌晨两点公布了11月FOMC会议决议，宣布开始执行Taper（缩减资产购买计划），并维持联邦基金目标利率在 $0 - 0.25%$ 不变。核心结论是：Taper并未超预期鹰派，2022年加息概率进一步提升。

主要观点

1. Taper执行节奏与预期

• Taper立即开始：从11月起每月缩减购债规模150亿美元（国债100亿，MBS 50亿），预计在2022年6月结束购债。
• 声明内容调整：
  • 对经济前景的描述强调疫苗接种和供应瓶颈缓解将促进经济和就业，同时降低通胀。
  • 对通胀的表述由“暂时性因素”改为“预计是暂时性的因素”，并新增“疫情和重新开放相关的供需失衡导致部分价格上涨”，显示对通胀持续高企的担忧有所上升。
• 鲍威尔表态：暗示2022年中期结束购债，若经济状况允许，可能在2022年下半年实现充分就业，从而满足加息条件。

2. Taper方案与2013年的对比

• 执行时间不同：2013年Taper从2014年1月开始执行，而本次Taper从11月即刻开始。
• 缩减节奏不同：2014年Taper按会议调整购债规模，而本次Taper按月固定缩减，因此在相同结束时间下，购债规模更大，更显鸽派。

3. 市场反应与资产表现

• 加息预期升温：FOMC决议后，市场对2022年12月前加息次数预期从2.05次升至2.21次，7月加息预期从0.85次升至0.98次。
• 大类资产表现：
  • 标普500指数：上涨0.65%，显示市场对Taper节奏的接受。
  • 10Y美债收益率：上升4bp至1.60%，反映通胀担忧和加息预期。
  • 美元指数：小幅下跌至93.87，显示市场对美联储政策的预期未超预期。
  • 现货黄金：上涨至1770美元/盎司，反映通胀担忧加剧。

4. 短期重点关注事项

• 英国央行会议：将公布议息决议，可能影响全球利率联动。
• OPEC+会议：将公布新的产量计划，对油价和通胀预期有重大影响。
• 美联储主席提名：拜登可能在近期提名新主席，影响未来政策方向。
• 美国债务上限：12月3日到期，可能引发政府停摆风险。

关键信息

• Taper从11月开始执行，每月缩减150亿美元购债规模，预计2022年6月结束。
• 美联储对通胀的表述更加明确，承认部分价格上涨是疫情相关供需失衡所致。
• 市场对2022年加息预期升温，尤其是7月和12月。
• 本次Taper方案相比2014年更鸽派，因购债规模更大，但结束时间相同。
• 美元指数下跌，美债收益率和黄金价格上涨，反映市场对通胀和加息的担忧。

风险提示

• 美联储政策立场出现超预期调整。
• 美国政府可能陷入停摆，影响市场稳定。

图表概览

分析师声明

• 本报告由分析师熊园和刘新宇撰写，执业证书编号分别为S0680518050004和S0680521030002。
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