20220613-中财期货-白糖周报_高位震荡_等待新消息指引_7页_1mb

白糖市场分析总结

核心内容

当前白糖市场呈现高位震荡态势，短期内预计SR209合约价格将在[5750, 6200]区间波动。国际糖价止跌，原油价格上涨为原糖提供支撑，但巴西中南部的压榨情况仍需关注。国内产销数据整体偏好，进口量回升，内外价差收窄，市场情绪趋于谨慎。

主要观点

国际糖价走势

• 国际糖价近期止跌，原油强势上涨为原糖提供支撑。
• 巴西中南部压榨进度加快，但仍然慢于去年同期，市场关注其新榨季的生产数据。
• 巴西政府下调ICMS税以降低能源价格，但对糖价影响有限。
• 乙醇产量同比减少，但乙醇价格高位运行，可能影响巴西制糖比，从而支撑糖价。

国内糖价走势

• 国内白糖产销数据偏好，5月产销情况较好，销糖率同比上升1.12个百分点。
• 现货报价连续上调后本周基本持稳，商家补库热情降温，成交情况良好。
• 由于今年天气干旱，甘蔗成熟较晚，收榨延后，目前除云南部分糖厂外，其他糖厂已基本收榨，后期以去库存为主。
• 4月进口量大幅回升，供应压力增加，但累计进口量仍同比下降。

市场供需平衡

• 据CFTC数据，非商业多头持仓减少，净多持仓仍为正值，显示市场多头情绪有所缓解，但未完全逆转。
• 国内白糖供需平衡表显示，库消比维持在16%左右，供需关系总体平衡。

关键信息

5月产销数据

• 累计产糖：952.67万吨，同比减少10.64%。
• 累计销糖：537.28万吨，同比减少8.82%。
• 销糖率：56.40%，同比上升1.12个百分点。
• 5月当月产糖：17.62万吨，同比上升45.74%。
• 5月当月销糖：93.61万吨，同比略降。

进口情况

• 4月进口量：42万吨，同比增加133%。
• 累计进口量：320万吨，同比减少18.6%。
• 巴西配额内进口价：5159元/吨，进口利润为861元/吨。
• 巴西配额外进口价：6577元/吨，进口利润为-557元/吨。

基本面分析

• 巴西中南部糖产量同比下降39.76%，乙醇产量亦有下降，但乙醇价格高位运行，影响制糖比。
• 印度糖产量同比增加14.46%，出口合同签订超850万吨，但政府限制出口量为1000万吨。
• 泰国出口量同比大幅增长，增幅达110.74%，累计出口量同比增长105.2%。

操作建议

• 策略：短期内白糖价格将高位震荡，建议投资者关注市场消息面变化，谨慎操作。
• 关注点：巴西中南部新榨季生产数据、原油价格走势、国内需求变化、进口政策调整。

风险提示

1. 原油价格回落：可能对原糖价格形成下行压力。
2. 国内疫情反复：可能影响消费需求及市场情绪。

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