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白糖市场分析总结

核心内容

2021年8月5日发布的白糖月报指出，当前国际糖价受原油价格震荡影响，呈现高位震荡态势。国内糖价亦在高位震荡，主要因巴西减产、国内销售好转等因素支撑，但进口量增加和产销数据偏弱对糖价形成压力。

主要观点

国际糖价影响因素

• 巴西减产：巴西中南部地区本榨季遭遇三次霜冻，导致糖产量预期下调。7月上半月产糖量同比下降2.84%，本榨季累计产糖量同比减少7.16%。
• 出口下降：巴西7月出口糖247万吨，同比减少24.91%，环比下降28万吨。累计出口量同比下降2.63%，预计未来出口量将继续下降。
• 乙醇产量变化：巴西乙醇产量有所减少，但无水乙醇产量同比增加23.25%，显示资源向高附加值产品倾斜，对食糖供应形成压缩预期。
• 原油价格：原油价格高位震荡，支撑巴西乙醇价格，间接影响糖价。

国内糖价影响因素

• 销售好转：广西、云南等地7月当月销糖量同比增加，本榨季产销率虽同比下降，但整体销售表现优于预期。
• 进口增加：6月进口食糖42万吨，环比增加24万吨，同比增加1万吨。配额外进口糖价已出现利润倒挂，进口配额已用完，预计后期进口量将减少。
• 库存去化：国内处于去库存阶段，虽产销数据偏弱，但短期销售好转，中期以去库存为主。

关键信息

供需数据

• 巴西产量：21/22榨季截至7月16日，累计产糖1520.3万吨，同比下降7.16%；甘蔗糖分上升，但制糖比下降。
• 国内产量：2021年1-6月累计产量为898.6万吨，同比增长10.1%。
• 进口情况：6月进口42万吨，配额外进口利润倒挂，预计7月后进口量减少。
• 库存变化：国内期末库存为117.5万吨，库消比为7%。

操作建议

• 短期趋势：糖价将高位震荡，主要运行区间为【5200,6000】。
• 中期预期：预计糖价将维持高位，主要受巴西减产和国内去库存影响。

风险提示

1. 油价下跌：可能对乙醇价格和糖价形成下行压力。
2. 疫情反弹：影响国内消费及国际供应链稳定性。

主要矛盾点

• 利多因素：巴西霜冻、原油和乙醇价格高位、季节性消费启动、销售数据好转。
• 利空因素：进口量增加、产销数据偏弱、疫情反弹。

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特别声明

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