20240505-西南证券-科沃斯-603486.SH-双品牌构筑基本盘_静候盈利改善_7页_1mb

科沃斯2023年报及2024一季报点评总结

当前价：4955元
目标价：6102元
评级：买入（维持）

公司表现

公司2023年营收155亿元，同比增长12%，但归母净利润下降64%，扣非净利润下滑70%。2024年Q1营收增长74%，但归母净利润同比减少87%，盈利能力承压。

主要增长动力

• 添可品牌：智能生活电器营收增长48%，成为主要增长点。
• 海外市场：外销收入同比增长258%，特别是添可在Target等渠道拓展迅速。

盈利压力

• 毛利率下降：2023年毛利率降至47.5%，2024Q1继续承压至47.2%。
• 费用上升：销售费用和维修成本增加，费用率同比上升。
• 短期影响：竞争加剧导致产品价格下行，净利润大幅下滑。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为2.26元、2.69元、3.31元。
• 估值：给予2024年27倍PE，对应目标价6102元，维持“买入”评级。
• 核心优势：科沃斯和添可是扫地机器人、洗地机两大细分市场的领先品牌，线下渠道壁垒较强。

风险提示

• 外销不及预期、新品推广缓慢、竞争加剧可能影响盈利恢复。
• 当前股价已反映盈利压力，短期波动风险存在。

估值数据

• 2024年目标价：6102元
• 现价：4955元
• PE倍数（预测）：2024年27倍
• 可比公司平均PE：223倍