20240507-东吴证券-科沃斯-603486.SH-拓宽产品矩阵_海外市场发力_龙头底部反转可期_13页_898kb

科沃斯（603486）是中国小家电行业龙头股，主要产品为扫地机器人和洗地机。2023年，业绩受国内消费市场复苏乏力和行业竞争加剧影响，营收1550亿元、同比增长12%，但净利润61亿元、同比下降64%。公司于2024Q1开始盈利反弹，扣非归母净利恢复正增长，反映了盈利能力修复。

核心问题包括：扫地机器人在3500-4000元高性价比价格带的布局缺失，导致线上和线下市占率下降；洗地机价格战加剧，利润率下滑；海外市场拓展力度不足。针对这些痛点，公司采取了以下举措：2024年推出T30系列扫地机器人，填补产品矩阵；创新可躺平洗地机，提升产品差异化竞争力；2023年在新加坡设立海外总部，海外收入快速增长200%，有助于全球市场布局。

展望未来，公司预计2024-2026年净利润将增长至113亿元、143亿元和170亿元，对应PE为26倍、20倍和17倍。首次评级“买入”，基于盈利反转和业务扩张的潜力。风险包括新品销量不及预期、行业竞争加剧以及海外市场拓展缓慢。

总之，科沃斯有望通过战略调整迎来业绩触底反弹，投资者可关注其持续创新和国际化带来的增长机会。