20250711-华安证券-科沃斯-603486.SH-科沃斯25Q2预告点评_收入提速_盈利改善趋势向好_4页_405kb

科沃斯25Q2业绩预告分析总结

核心简述

科沃斯2025年第二季度业绩预告表现出强劲增长。公司预计25Q2收入约为49亿元，同比增长40%，归母净利润介于4.85~5.15亿元，同比增长55.9%~65.6%，超出普遍预期。同时，扣非归母净利润同比增长78.8%~89.9%，反映盈利质量的进一步提升。

业绩亮点

收入与利润表现

• Q2收入同比+40%：增速较Q1大幅提升，达49亿元。
• 归母净利润预计4.85~5.15亿，同比增长55.9%~65.6%；扣非净利润增长78.8%~89.9%，显示盈利能力边际改善。

分品牌增长差异

• 科沃斯品牌：Q2收入同比超60%，份额基本稳定，外销增速显著高于内销，新品如擦窗机、割草机贡献弹性。
• 添可品牌：Q2收入增速约10%，国内市场线上销额略有放缓，但海外增长贡献突出。

结构优化与效率提升

• 高毛利新品（如T/X系列）拉动整体毛利率至49.6%（25E），净利率同比提升2.5pct至10.2%。
• 成本控制与运营效率提升，Q2费用端优化显著，叠加国补、促销政策，进一步改善利润率。

关键财务数据

投资建议与前景

- **上调盈利预测**：  
  预计2025-2027年收入分别为198亿元、221亿元、242亿元，净利润分别为20.86亿、24.38亿、27.19亿元，对应PE分别为16、14、12倍。  
- **长期潜力**：公司正在优化产品结构（高毛利新品占比提升）、推进第三曲线（擦窗机、割草机等）和管理效率提升，目标净利率仍有增长空间。  

主要风险

• 竞争加剧：外部品牌进入与价格战可能导致盈利能力承压；
• 新品推广不及预期：新增品类（如擦窗机、割草机）可能未达销售目标。