20200814-群益证券-2020年6月上市险企保费收入综评_7月寿险增速回落_不过财险仍快速增长_8页_333kb

2020年6月上市险企保费收入综评总结

核心内容概述

2020年7月，中国主要上市保险公司保费收入整体呈现分化态势。寿险业务增速有所回落，而财险业务则保持快速增长。文档分析了五家上市险企（中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保）的寿险与财险保费收入情况，并对行业发展趋势及投资评级进行了展望。

一、寿险保费收入分析

7月整体表现

• 五家上市险企寿险保费收入合计 869亿元，同比 增长3.4%，增速较前月有所回落。
• 前7月累计寿险保费收入达 1.14万亿元，同比 增长6.0%。

各公司具体表现

• 中国平安：
  • 7月寿险保费收入 343亿元，同比增长 5.1%。
  • 前7月累计保费收入 3355亿元，同比下降 3.7%。
  • 新单保费 99亿元，同比下降 11.7%；续期保费 245亿元，同比增长 13.9%。
• 中国人寿：
  • 7月寿险保费收入 271亿元，同比增长 0.7%。
  • 前7月累计保费收入 4280亿元，同比增长 12.3%。
• 新华保险：
  • 7月寿险保费收入 104亿元，同比增长 22.6%。
  • 前7月累计保费收入 1073亿元，同比增长 30%。
  • 保费增长主要得益于 重启银保趸交 策略。
• 人保寿险：
  • 7月寿险保费收入 49亿元，同比增长 6.5%。
  • 前7月累计保费收入 943亿元，同比增长 4.0%。
  • 健康险为增长主要驱动力。
• 太保寿险：
  • 7月寿险保费收入 102亿元，同比下降 10.7%。
  • 前7月累计保费收入 1485亿元，同比下降 0.9%。
  • 表现弱于同业，可能受 业务节奏扰动 影响。

二、财险保费收入分析

7月整体表现

• 五家上市险企财险保费收入合计 671亿元，同比增长 11.3%。
• 前7月累计财险保费收入达 5338亿元，同比增长 7.9%。

各公司具体表现

• 中国平安：
  • 7月财险保费收入 241亿元，同比增长 17.3%。
  • 前7月累计保费收入 1682亿元，同比增长 11.4%。
  • 车险收入 160亿元，同比增长 11.9%；非车险收入 81亿元，同比增长 29.9%。
• 中国人保：
  • 7月财险保费收入 310亿元，同比增长 3.8%。
  • 前7月累计保费收入 2766亿元，同比增长 4.3%。
  • 意健险与农险增长良好，车险受益于 新车销售回暖。
• 中国太保：
  • 7月财险保费收入 120亿元，同比增长 21.7%。
  • 前7月累计保费收入 889亿元，同比增长 13.3%。

三、行业发展趋势与投资展望

长期趋势

• 保险需求增长：疫情后居民保险意识提升，叠加人口老龄化与人均医疗支出上升，保险逐渐成为刚性需求。
• 保险密度与深度：中国保险密度与保险深度仍处于较低水平，具有较大增长潜力。

负债端改善

• 险企负债端整体处于改善通道，尤其是 新华保险 表现突出， 中国平安、中国人寿、中国太保 也保持稳健增长。

资产端与估值

• 十年期国债收益率回升至 3% 附近，资产配置压力缓解。
• 保险股 估值处于历史低位，尤其是 PEV（市净价值） 指标极具吸引力。
• 投资评级：
  • 中国平安：买入，科技应用水平优于同业。
  • 中国太保：买入，专注主业，保费表现中规中矩。
  • 中国人寿：买入，寿险龙头，增长稳健。
  • 新华保险：买入，负债端扩张良好，管理层更迭后增长诉求强烈。
  • 中国人保：中性，A股估值受社保减持影响，建议关注 H股。

四、关键信息汇总

五、总结

2020年7月，寿险业务增速整体放缓，但财险业务仍保持快速增长。各公司表现不一，其中新华保险在负债端扩张方面表现突出，而太保寿险增速下滑，可能与业务节奏有关。财险业务受益于新车销售回暖及非车险恢复，整体增长稳健。保险行业长期具备增长潜力，当前估值处于历史低位，投资价值凸显。文档建议投资者关注估值更具性价比的H股，尤其是中国人保。整体来看，保险股在政策与市场双重驱动下，具备较好的投资前景。