20201020-群益证券-2020年9月上市险企保费收入综评_寿险表现平稳_关注开门红_8页_410kb

2020年9月上市险企保费收入综评总结

核心内容概述

2020年9月，中国主要上市险企的保费收入整体表现分化。寿险板块整体呈现弱势增长，而财险板块则表现强劲，实现同比增长。随着宏观经济逐步复苏和保险意识提升，未来保险行业或迎来增长机遇。

寿险板块表现

9月寿险保费收入及增长情况

• 五家上市险企合计：9月寿险保费收入为1293亿元，YOY下降0.5%，整体表现仍偏弱。
• 前三季度累计：五家险企寿险保费收入合计1.37万亿元，YOY增长4.8%，增速有所回升。

各公司详细表现

主要观点

• 中国平安：寿险保费增长乏力，新单保费下降1.6%，但续期保费增长5.4%。前三季度新单保费下降10.2%，但整体保费收入仍保持增长。
• 中国人寿：9月保费下降5.6%，但前三季度保费增长9.4%，优于同业。公司积极备战2021年开门红，推出新产品“鑫耀东方年金保险”。
• 新华保险：9月保费增长4.5%，前三季度累计增长25%，表现优于同业。公司重启银保趸交渠道，推动保费增长。
• 中国人保：9月保费增长8.5%，前三季度累计增长3.4%。健康险为主要增长动力。
• 中国太保：9月保费下降0.5%，但前三季度保费微降1.6%。公司整体表现中规中矩。

财险板块表现

9月财险保费收入及增长情况

• 五家险企合计：9月财险保费收入为770亿元，YOY增长9.0%。
• 前三季度累计：财险保费收入合计6783亿元，YOY增长7.9%。

各公司详细表现

主要观点

• 中国平安：9月财险保费增长12%，其中车险增长9.7%，非车险增长18%。前三季度车险增长6.0%，非车险增长24%。
• 中国人保：9月财险保费增长2.6%，前三季度累计增长3.7%。意健险和农险表现良好，车险受益于新车销售回暖。
• 中国太保：9月财险保费增长22%，为年内新高，表现优于寿险板块，前三季度累计增长15%。

行业展望

长期趋势

• 保险意识提升：疫情后居民保险意识增强，保险成为刚性需求。
• 人口老龄化：老龄化趋势推动人均医疗支出上升，进一步促进健康险需求。
• 保险密度与深度：中国保险密度和保险深度仍低于世界平均水平，未来增长空间较大。

短期展望

• 开门红准备：目前险企已进入开门红备战阶段，预计1Q2021保费端将有较快增长动能。
• 资产端改善：十年期国债收益率回升至3%以上，资产配置压力减小，估值压制因素边际减弱。
• 宏观经济复苏：随着宏观经济逐步复苏，长端利率可能继续获得支撑。

投资建议

• 中国平安：积极推动寿险改革，科技应用领先，竞争力强，给予“买入”评级。
• 中国太保：专注主业，保费表现中规中矩，给予“买入”评级。
• 中国人寿：作为寿险龙头，保费增长稳健，给予“买入”评级。
• 新华保险：负债端扩张良好，管理层更迭后对增长有较大诉求，给予“买入”评级。
• 中国人保：财险龙头地位稳固，但寿险结构优化压力较大，且面临社保减持压力，建议关注H股。

估值分析

• 整体估值：当前保险股估值处于历史低位，PEV指标显示A股估值极具性价比。
• 图表支持：保险密度、保险深度及估值水平图表均显示行业仍有较大提升空间。

结论

2020年9月，寿险板块整体表现偏弱，财险板块则表现强劲。未来随着宏观经济复苏和保险意识提升，行业有望迎来增长。目前险企估值处于历史低位，具备较好的投资价值，建议投资者关注估值优势明显的个股。