20240226-南京证券-上市险企1月保费_人身险保费承压_财险保费稳健增长_3页_356kb

行业研究报告总结：非银金融（801790）

核心内容概述

本报告分析了上市险企在2024年1月的保费收入情况，指出人身险保费收入增速承压，而财险保费收入则保持稳健增长。报告认为，当前保险行业正处于业务结构调整阶段，政策与市场因素共同影响了各公司的保费表现。

主要观点

1. 人身险保费承压，业务结构优化

• 整体表现：1月5家上市险企合计人身险保费收入同比下滑4.2%，相较2023年12月单月增速下滑9.2个百分点。
• 业务调整：受“银保投行合一”政策影响，险企压降银保趸交产品，导致人身险保费增速下滑。
• 细分数据：
  • 期交保费：中国人寿同比增长2.2%，中国平安同比下降2.2%，中国太保、新华保险、中国人保分别下降14.7%、15.0%、15.3%。
  • 长险首年期交：人保寿险的寿险及健康险长险首年期交保费分别增长0.4%和102.3%，显示增长潜力。
  • 续期保费：寿险及健康险续期保费分别同比下降10.8%和1.8%，主要受疫情后新单增速放缓影响。

2. 人身险需求端支撑仍存

• 利率下调：1月5年期LPR超预期下调25bp，保险产品相较竞品更具优势，需求端仍有支撑。
• 开门红影响：由于开门红阶段对银保渠道依赖度高，预计1月保费承压，但2月或因春节错位因素短暂承压。

3. 财险保费稳健增长，结构分化明显

• 整体表现：1月中国人保、中国平安、中国太保合计财险保费收入同比增长3.5%，环比提升1.5个百分点。
• 增速差异：太保财险增速领先（+8.9%），而人保（+2.7%）和平安（+1.1%）相对偏缓，主要因非车业务策略分化。
• 车险表现：车险保费增速（+2.09%）与新车销量增速（+47.9%）背离，可能与市场竞争加剧及公司主动控制承保节奏有关。
• 非车险业务：货运险、企财险、责任险保费增速分别为+27.2%、+10.0%、+6.7%，表现较好；信用保证保险业务则同比下降33.3%，持续收缩。

关键信息

• 投资建议：当前保险板块估值处于历史低位，负债端以量换价背景下，预计上市险企一季度新业务价值有望延续正增长。资产端方面，随着长端利率回升和权益市场企稳，保险股有望表现出较高弹性，建议关注中国太保和新华保险。
• 风险提示：
  • 政策力度不及预期；
  • 经济复苏不及预期；
  • 权益市场持续调整；
  • 新单销售不及预期。

投资评级标准

行业评级：推荐

• 预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上。

上市公司投资评级标准：

总结

本报告指出，1月上市险企人身险保费承压，主要受业务结构调整和银保渠道趸交产品压降影响，但业务结构持续优化，期交保费保持增长，新业务价值有望延续正增。财险保费稳健增长，结构分化明显，非车险业务表现优于车险，信用保证保险仍在收缩。当前保险板块估值较低，建议关注具备增长潜力的公司，如中国太保和新华保险。投资需注意政策、经济、权益市场及销售等因素带来的风险。