20200716-群益证券-2020年6月上市险企保费收入综评_6月寿险表现稳健_财险继续快速增长_8页_431kb

2020年6月上市险企保费收入综评总结

核心内容概述

2020年6月，中国主要上市保险公司保费收入整体呈现稳中有升的趋势。寿险业务表现稳健，财险业务则继续保持快速增长。随着国内疫情逐步得到控制，经济活动恢复，保险行业负债端有所改善，资产端压力缓解，保险股估值处于历史低位，具备较好的投资价值。

寿险保费表现

6月寿险保费增长情况

• 五家上市险企合计：6月寿险保费收入为1453亿元，同比增长 5.6%。
• 上半年累计：五家险企寿险保费收入合计 1.1万亿元，同比增长 6.2%。

各公司具体表现

• 中国平安寿险：

  • 6月保费收入 380亿元，同比增长 3.9%。
  • 新单保费 116亿元，同比下降 7.1%。
  • 续期保费 264亿元，同比增长 9.6%。
  • 上半年累计保费 3011亿元，同比下降 4.6%，其中新单保费同比下降 10.9%，续期保费同比下降 1.9%。

• 中国人寿：

  • 6月保费收入 582亿元，同比增长 2.8%，增速有所回落。
  • 上半年累计保费 3698亿元，同比增长 13.2%，负债端扩张较快。

• 新华保险：

  • 6月保费收入 179亿元，同比增长 25.9%，增速与上月持平。
  • 上半年累计保费 969亿元，同比增长 31%，表现优于同业。
  • 增速提升主要得益于重启银保趸交策略。

• 人保寿险：

  • 6月保费收入 93亿元，同比增长 14.6%。
  • 上半年累计保费 801亿元，同比增长 2.8%。
  • 增速提升主要源于代理人恢复展业及银保渠道的快速恢复。

• 太保寿险：

  • 6月保费收入 219亿元，同比下降 0.6%。
  • 上半年累计保费 1383亿元，同比下降 0.1%。

财险保费表现

6月财险保费增长情况

• 五家上市险企合计：6月财险保费收入为 833亿元，同比增长 11.0%。
• 上半年累计：五家险企财险保费收入合计 4667亿元，同比增长 7.4%。

各公司具体表现

• 中国平安财险：

  • 6月保费收入 245亿元，同比增长 14.8%。
  • 车险收入 160亿元，同比增长 8.8%。
  • 非车险收入 85亿元，同比增长 27.8%。
  • 上半年累计保费 1441亿元，同比增长 10.5%。

• 中国人保财险：

  • 6月保费收入 450亿元，同比增长 8.7%。
  • 上半年累计保费 2456亿元，同比增长 4.4%。
  • 车险和非车险均有所改善，其中非车险边际改善明显。

• 中国太保财险：

  • 6月保费收入 139亿元，同比增长 12.2%。
  • 上半年累计保费 769亿元，同比增长 12.1%。
  • 连续4个月实现两位数增长。

行业发展趋势与展望

市场环境分析

• 随着疫情控制，经济活动恢复，居民保险意识增强，保险需求逐渐回暖。
• 人口老龄化加剧，人均医疗支出上升，保险逐渐成为刚性需求。
• 保险密度和保险深度仍处于较低水平，行业仍有较大发展空间。

负债端改善

• 险企在代理人恢复展业、渠道优化、产品结构调整等方面持续发力。
• 代理人渠道、期缴占比、保障险占比均有提升，推动价值型增长。

资产端压力缓解

• 十年期国债收益率突破 3%，缓解了资产配置压力。
• 长端利率有望获得一定支撑，对保险股估值形成利好。

投资评级与估值分析

估值分析

• 保险股整体估值处于历史低位，具备较高的性价比。
• A股市场中，中国人保受社保减持影响，股价面临一定压力，建议关注其H股。

结论

总体来看，2020年6月上市险企保费收入表现稳健，寿险业务整体扩张，财险业务持续增长。行业在疫情后逐步复苏，负债端改善，资产端压力缓解，保险股估值处于历史低位，具备长期投资价值。各公司表现各异，中国平安、中国太保、中国人寿和新华保险均被给予“买入”评级，中国人保则建议关注其H股。