20210316-兴业证券-上市险企2021年2月保费数据点评_低基数下寿险新单高增长_车险增速回暖_4页_571kb

报告摘要

本报告分析了2021年2月上市险企的保费数据，指出在低基数效应下，寿险和产险业务均实现较高增长。同时，报告对保险板块的投资价值进行了评估，并提出了相应的投资建议。

寿险业务：
尽管受到1月新旧重疾险切换导致需求提前释放的影响，2月寿险新单仍保持较高增长，但总保费增速因续期保费下滑而有所放缓。
- 1-2月寿险保费增速：人保（含人保健康）+12.4% > 新华 +11.5% > 国寿 +11.4% > 太保 +8.2% > 平安 -2.5%
- 2月单月寿险保费增速：新华 +6.8% > 太保 +6.1% > 人保（含人保健康）+5.8% > 国寿 +1.7% > 平安 -0.9%
- 平安2月个险新单同比增长23.7%，但总保费小幅负增长，主要受部分3年期和5年前年产品缴费期结束影响。
- 太保通过产品结构调整，预计新单保费保持较高增长。
- 人保寿险高质量转型推进，长险首年保费同比下降6.5%，但期交保费增长13.9%；人保健康长险首年保费同比下降31%。
产险业务：
2月产险保费在低基数下实现显著增长，但平安产险增速低于同业，主要受信用保证业务拖累。
- 1-2月产险累计保费增速：太保 +10.6% > 人保 +7.6% > 平安 -10.1%
- 2月单月产险保费增速：太保 +24.3% > 人保 +22.7% > 平安 -1.5%
- 人保各险种增速：车险 +5.7%、意健险 +44.6%、农险 +48.9%、责任险 +47.9%、企财险 +22.8%、信用保证险 -86.3%、货运险 +41.2%
- 平安各险种增速：车险 -1.5%、非车险 -14.6%、意健险 +16.9%
- 车险虽受综合改革影响，但因低基数和新车销量提升，整体实现正增长。

投资建议：
低估值结合基本面改善，继续看好保险板块估值提升。
- 个股推荐：中国平安（长期竞争优势强，寿险改革成效有望显现）和中国太保（估值相对较低，战略转型持续推进）。
- 估值水平：目前对应2021年0.58-1.04倍PEV，具备估值提升空间。
资产端：
十年期国债收益率回升至3.2%以上，且长端利率仍有上行空间，对保险资产端有利。