国庆假期海外经济发生了什么？-20191007-广发证券-13页_1mb

广发宏观：国庆假期海外经济动态总结

核心内容

国庆假期期间，海外经济数据整体偏负面，欧美制造业PMI均创近年来新低，显示全球制造业产业链受到贸易摩擦等多重因素影响。同时，全球货币政策继续向宽松方向演进，印度、澳洲央行相继降息，美联储年内再次降息预期概率接近90%。此外，英国“脱欧”谈判进展未达预期，欧美贸易摩擦再度升级，海外主要股指多数下跌，贵金属上涨，原油及铜价下跌，美债收益率回落。

主要观点

1. 欧美经济数据偏弱

• 美国9月制造业PMI：

  • 创2009年6月以来新低，为47.8，前值为49.1。
  • 产出和新出口订单分项均下滑，表明外需疲软。
  • 新订单分项微升，显示内需相对稳定。
  • 制造业新增非农就业人数再度转负，反映制造业疲软。

• 欧元区和德国制造业PMI：

  • 欧元区9月制造业PMI终值为45.7，创2012年10月以来新低。
  • 德国制造业PMI为41.7，同样为2012年以来低点。
  • 欧元区9月CPI年率初值为0.9%，低于预期。

2. 美国就业数据表现

• 9月失业率降至3.5%，为1970年以来新低，显示就业市场强劲。
• 然而，平均时薪同比增速降至2.9%，为2018年7月以来最低，表明薪资增长乏力。
• 制造业新增非农就业人数为-0.2万人，显示制造业就业压力较大。

3. 全球货币政策宽松趋势

• 印度央行：10月5日将基准回购利率下调25个基点至5.15%，为连续第五次降息。
• 澳洲央行：10月1日将官方现金利率下调25个基点至0.75%，为历史新低，暗示未来可能进一步宽松。
• 美联储：鲍威尔讲话后，年内再次降息预期概率接近90%。
  • 降息预期有助于稳定市场情绪，降低企业融资成本，支撑经济数据。

4. 英国“脱欧”谈判进展

• 英国首相约翰逊于10月2日提出“四年双边界”脱欧方案，过渡期至2020年底。
• 北爱尔兰将在2021年12月20日脱离欧盟关税同盟，但继续遵守欧盟规则至2025年。
• 若10月19日前未达成协议，可能将“脱欧”推迟至2020年1月31日，无协议脱欧风险仍存。

5. 欧美贸易摩擦再起

• 美国对价值约75亿美元的欧盟商品加征关税，税率分别为10%和25%。
  • 包括航天器、农产品、威士忌、服装、奶酪等商品。

6. 海外市场表现

• 主要股指：多数下跌，纳斯达克指数微涨，标普500、恒生、日经等指数下跌。
• 贵金属：黄金、白银小幅上涨。
• 大宗商品：LME铜、Brent原油、WTI原油均大幅下跌。
• 美债收益率：3个月期回落9BP，2年期回落23BP，10年期回落17BP。

关键信息

• PMI数据：

  • 美国制造业PMI创2009年以来新低，欧元区和德国创2012年以来新低。
  • 制造业PMI跌破荣枯线（50%）表明制造业收缩。

• 通胀预期：

  • 美国失业率创新低，叠加油价低基数，显示4Q通胀回升压力较大，滞胀风险上升。

• 货币政策：

  • 全球主要央行持续宽松，印度、澳洲降息，美联储降息预期接近90%。

• “脱欧”进展：

  • 英国提出“四年双边界”方案，但无协议脱欧风险仍存。

• 贸易摩擦：

  • 美国加征关税，影响范围涵盖航天器、农产品、威士忌等多类商品。

• 市场反应：

  • 股市多数下跌，贵金属上涨，原油及铜价下跌，美债收益率回落。

风险提示

1. 美联储货币政策超预期
2. 美国经济超预期
3. 美国与非美贸易关系超预期
4. 中东地缘风险超预期

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