大飞机系列报告之总览篇-C919批产提速-产业链蓄势待发-国金证券_32页_4mb

报告摘要

本报告围绕C919大飞机产业化进程对相关产业链进行分析，重点突出其推动国产替代、拓展市场及产业链上下游发展机遇。核心内容包括以下方面：

C919产业化加速：自2023年9月东航增订100架订单后，C919已进入规模化生产阶段，截至2024年7月，东航运营7架C919，完成3031班次飞行；2024年4月国航、南航也分别采购100架，计划8月底交付首架。金鹏航空拟于2024年四季度接收首架C919，并在2027年引进30架。预计2027年C919年产能达150架，上海二期产能建设项目正推进，助力提升生产效率与交付能力。
打破垄断，构建“三足鼎立”格局：C919作为中国首款自主知识产权的喷气式干线客机，对标空客A320neo和波音737-8，兼具性能与价格优势（目录价为A320neo的77%、B737-8的81%）。预计2022-2041年全球民航市场将接收9284架新机，其中C919对应座级需求达6288架（占国内67.7%），价值约7493亿美元（占国内51%）。若C919通过EASA适航认证（2025年有望完成），将拓展欧洲市场，争夺波音、空客份额。
产业链受益布局：
- 机体结构件：国产化率较高，铝合金、钛合金及复合材料应用成熟。如C919采用第三代铝锂合金（占机体结构65%）、复合材料（占11.5%）及钛合金（占9.3%），相关企业如中国铝业、南山铝业、宝钛股份、光威复材等已实现材料突破与批量供应。
- 零部件加工：航空级锻造、复材加工及精密制造技术需求迫切，中航重机、三角防务、中航高科等企业掌握核心工艺，推动国产替代。
- 大部段装配：9家国内企业承担关键部件制造，如洪都航空负责前机身，中航西飞牵头中机身、外翼装配，上海建立“大飞机锻铸联合创新平台”提升协同效率。
- 机载系统：虽当前依赖国际合作（华中、华东、华南等区域布局），但航空工业机载落户上海后，国产替代进程有望提速，涉及航电、飞控、电源等类别。
- 航空发动机：LEAP-1C发动机已在中国商飞项目中应用，CJ-1000A发动机研发持续推进，未来可替代进口机型。核心企业如钢研高纳、航宇科技、中航高科等主导高温合金、环形锻件及叶片精锻技术。
海外拓展与后市场潜力：C919“入欧”进程加速，EASA认证推进至第三阶段；同时，ARJ21与C919已形成国内运营网络，并进军东南亚市场。后市场领域如维修、航材分销因机队扩大及国产大飞机崛起将提升需求，润贝航科等公司受益于国产化替代政策。
投资建议与标的：重点推荐主机结构件（中航西飞、中航重机、三角防务）、机载系统（中航机载、中航光电）及发动机核心材料（钢研高纳、中航高科）。同时关注国航、南航等客户扩产对产业链的拉动效应。