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C919：批产提速，景气上行

核心内容

C919国产大飞机项目已进入加速兑现期，标志着中国商飞在打破波音和空客双寡头垄断、实现自主可控的道路上迈出了重要一步。随着交付节奏加快、产能提升、海外适航认证进展和国产发动机研制推进，C919产业链迎来发展机遇，有望在未来形成“波音-空客-商飞”三足鼎立格局。

主要观点

• 战略价值：大飞机被视为“工业皇冠上的明珠”，具有极高的战略意义，能够带动产业升级，提升国家科技水平，并打破国际垄断。
• 商业价值：C919在价格和性能上具有竞争力，目前在手订单超1600架，预计未来交付量将显著提升。
• 交付提速：2025年全年交付15架，其中Q4交付9架，11-12月交付8架。第三方预测2026年交付量有望达到28架以上。
• 产能提升：C919二期总装线项目持续推进，预计2029年实现年产能200架，以满足旺盛订单需求。
• 海外适航认证：2026年欧洲EASA完成C919符合性试飞，作出“性能良好、安全可靠”评价，C919有望进入欧盟及全球90余国市场。
• 系列化发展：C919已衍生出高原型、加长型等，拓宽应用场景，机队利用率接近主流水平。
• 国产发动机突破：CJ-1000A发动机进入适航取证阶段，已完成6142小时极限测试，有望逐步替代进口LEAP-1C发动机。

关键信息

• 市场空间：根据情景假设，预计2026-2035年C919整机市场空间合计超万亿元。
• 订单情况：C919订单覆盖国内外多家航空公司，包括中国国航、东方航空、南方航空、德国普仁航空、泰国都市航空等。
• 材料应用：C919采用铝合金、钛合金和复合材料，其中钛合金用量为9.3%，复合材料为12%，均高于波音737和空客A320。
• 产业链国产化：机体结构已实现较高国产化率，但机载系统仍依赖外资及合资企业，未来国产替代空间巨大。

产业链重点公司

风险提示

• 大飞机产业交付不及预期
• 商用发动机/机载系统研发进度不及预期
• 行业需求波动风险

情景假设测算

• 市场空间：预计2026-2035年C919整机市场空间合计超万亿元
• 交付量：2025年交付15架，2026年预计交付28架以上
• 产能目标：2029年实现年产能200架

总结

C919国产大飞机项目正迎来加速期，交付和产能建设显著提速，海外适航认证取得关键进展，国产发动机研制进程加快。C919在手订单超1600架，预计未来交付量将大幅提升。C919的系列化发展和材料创新，为国产大飞机产业链带来巨大成长空间。随着国产化率的提升，产业链相关企业有望受益，推动中国商飞成为全球干线机市场的第三极。