20171112-兴业证券-农林牧渔行业周报_把握估值切换窗口_看好白马龙头_19页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年11月农林牧渔行业整体表现及重点公司情况，认为农业板块整体表现弱于大盘，但部分白马龙头公司表现突出，值得关注。同时，报告指出四季度为估值切换窗口，建议关注政策敏感性较高的种植链及具备增长潜力的龙头企业。

主要观点

1. 行业整体表现

• 农业板块在28个子行业中排名第20，涨幅为1.5%，低于沪深300指数的2.99%。
• 行业内部表现分化，养猪板块中正邦科技、天邦股份表现较好，而温氏股份、牧原股份偏弱；养鸡板块整体回调；饲料板块表现强势，海大集团、通威股份、禾丰牧业涨幅明显。

2. 农产品价格与供需情况

• 猪价：供需僵持，猪价涨跌两难，短期窄幅波动为主，中长期有下行趋势。
• 鸡价：毛鸡价格微涨，鸡苗价格回落，四季度预计震荡调整。
• 玉米：国内玉米价格平稳，CBOT玉米价格震荡，全球库销比小幅抬升。
• 大豆：国内大豆价格下跌，CBOT大豆价格震荡上涨，全球库销比上调。
• 小麦：国内小麦价格上涨，CBOT小麦价格震荡，全球库销比下调。
• 棉花：国内棉花价格微跌，全球棉花消费大幅上调，库销比降至历史低位。
• 天然橡胶：价格下跌，预计四季度持续承压。

3. 重点公司表现与盈利预测

• 隆平高科：主业快速增长，水稻种子销售有望翻倍，海外并购推进，国际种业巨头雏形初现。
• 海大集团：预计18年水产景气度仍高，规划1000万吨销量，水产有望实现20%增长，饲料业务保持30%增长。
• 生物股份：动保业务增长强劲，圆环新品嫁接原有渠道，有望打开禽苗市场。
• 雪榕生物：食用菌业务增长，预计18年估值有望进一步下调。
• 温氏股份：出栏加快，黄鸡盈利改善，建议关注。

4. 政策与市场环境

• 十九大提出乡村振兴战略，四季度政策旺季，建议关注农垦板块（如北大荒、亚盛集团、海南橡胶）及新股苏垦农发。
• CPI农产品价格中枢抬升，建议关注对应标的。
• 养猪盈利依然可观，但环保压力导致母猪存栏持续承压。

5. 投资建议

• 白马龙头：坚定看好隆平高科、海大集团、生物股份等绩优公司。
• 政策敏感板块：关注农垦板块及种植链相关公司。
• 农产品价格相关：建议关注玉米、棉花、大豆等价格中枢抬升的品种，尤其是玉米种子龙头登海种业。
• 养殖板块：优质龙头如牧原股份、温氏股份、正邦科技出栏加快，养殖成本下降。

关键信息

• 估值切换窗口：四季度为农业板块估值切换窗口，建议关注业绩稳定的龙头企业。
• 环保影响：环保整治加速推进，导致母猪存栏持续下滑，影响生猪供给。
• USDA报告：美国玉米单产提高，全球库销比小幅上升；大豆、棉花消费上调，库销比下降。
• 盈利预测：重点公司盈利预测显示，未来两年业绩有望增长，部分公司估值有望进一步下调。

风险提示

• 疫病因素：可能对畜禽养殖业造成冲击。
• 价格波动：农产品价格受供需、政策等影响波动较大。

图表与数据

• 行业周报数据与图表显示农业板块表现分化，饲料板块整体强势。
• 农产品价格数据与图表显示玉米、小麦价格稳中有升，大豆价格下跌，棉花价格高位运行。
• 存栏数据与图表显示母猪、生猪存栏环比下降，预计四季度持续承压。

总结

本报告指出农业板块整体表现弱于大盘，但部分白马龙头和政策敏感性板块仍有投资机会。建议关注隆平高科、海大集团、生物股份等公司，以及农垦板块和农产品价格中枢抬升相关标的。同时，提醒投资者注意疫病和价格波动等风险。