基金组合配置2021年投资策略：鉴机识变，变中求胜-20201203-广发证券-36页_1mb

基金组合配置2021年投资策略总结

核心内容

本报告主要分析2020年基金市场的表现，并基于市场变化提出2021年的投资策略，重点围绕权益基金和**“固收+”基金**的配置构建。

主要观点

权益基金

1. 市场回顾：

   • 2020年A股主要宽基指数均上涨，其中创业板指涨幅最大。
   • 成长风格基金表现优于价值风格基金，行业方面，电气设备、休闲服务、食品饮料涨幅居前。
   • 主动型权益基金整体表现优于其他宽基指数，但成长风格基金占优。

2. 市场展望：

   • 成长风格偏好在2020Q2达到历史极值后回落，价值风格有望迎来修复行情。
   • 行业层面，基金抱团程度在2020Q2达到高点后有所松动，未来行业动量效应可能增强。
   • 在行业抱团松动阶段，权益指数可能迎来更好的表现。

3. 组合构建建议：

   • 主动型权益基金：优选偏好价值风格、行业配置分散、综合选股能力强的基金。
   • 被动型权益基金：优选跟踪价值型指数、行业配置分散的指数基金及指数增强型基金。

“固收+”基金

1. 市场回顾：

   • 债券市场先涨后跌，不同类型的“固收+”基金整体跑赢债券指数。
   • 网下打新收益有所下降，对冲成本有所降低。

2. 市场展望：

   • 国债利率有所回升，对“固收+”基金形成一定支撑。
   • 新股上市速度放缓，二级债基可能迎来配置机会。
   • 沪深300股指期货基差收窄，对冲型基金表现有望提升。

3. 组合构建建议：

   • “固收+”混合型基金：剥离打新收益，关注资产配置、个股选择、收入效应等核心归因因素。
   • 二级债基：综合历史业绩与收益归因，优选资产配置稳定、收入效应显著的基金。
   • 对冲型基金：关注Alpha来源的稳定性，选择风格收益高、配置稳定的基金。

关键信息

基金风格与行业配置

• 风格配置：基金风格暴露水平通过Log(流通市值)、账面净值/市值、盈利ttm/市值、经营性现金流ttm/市值、扣非ROEttm等因子进行度量。
• 行业配置：基金行业配置稳定性通过计算行业配置比例的标准差来衡量，行业集中度指标越低，配置越分散。
• 行业分类：分为成长、消费、周期、大金融、医药五大板块。

基金筛选标准

• 主动型权益基金：

  • 偏好价值风格，行业配置分散。
  • Brinson个股选择胜率高于50%，长线持仓胜率高于66%。
  • 行业配置稳定性指标小于30%。

• 被动型权益基金：

  • 跟踪沪深300、中证800等价值型指数。
  • 跟踪基金规模大于20亿，行业配置集中度较低。

• “固收+”混合型基金：

  • 考虑历史业绩及收益归因，剔除打新贡献。
  • 资产配置、个股选择、收入效应为核心归因因素。

• 二级债基：

  • 历史业绩与收益归因结合，关注收入效应和国债效应。
  • 行业配置较为分散，资产配置稳定。

• 对冲型基金：

  • 风格收益高、配置稳定性强。
  • 综合得分高，主要参考年化收益率、夏普比率、最大回撤、风格收益、配置稳定性等指标。

组合优选结果

主动型权益基金优选名单（截至2020年11月）

被动型权益基金优选名单（截至2020年11月）

“固收+”混合型基金优选名单（截至2020年11月）

二级债基优选名单（截至2020年11月）

风险提示

• 本文基于合理假设进行讨论，模型结论及投资建议不能完全准确刻画现实环境或预测未来。
• 广发聚宝A基金的管理公司为广发证券股份有限公司控股子公司。

总结

2021年基金配置策略建议：

• 权益基金：关注价值风格基金，行业配置分散，优选综合选股能力强的主动型基金及价值型指数基金。
• “固收+”基金：剥离打新收益，关注资产配置、个股选择、收入效应等核心归因因素。
• 二级债基：综合历史业绩与收益归因，优选资产配置稳定、收入效应明显的基金。
• 对冲型基金：关注Alpha来源的稳定性，选择风格收益高且配置稳定的基金。