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2026年宏观配资展望总结

核心内容概述

本报告由华宝证券发布，分析师蔡梦苑、郝一凡、刘芳对2026年全球主要资产类别及宏观环境进行展望。整体上，市场预计将呈现结构性机会，A股和美股表现相对乐观，港股、国债、黄金和人民币汇率则保持中性或相对谨慎的态度。报告重点分析了海外经济与政策环境、国内经济与政策走向、各资产类别表现及配置策略。

主要观点

A股展望

• 牛市有望延续，但涨势大概率放缓，上半年确定性更强。
• 风格分化：难以实现普涨，高景气与高股息板块将轮动表现。
• 配置建议：重点关注科技成长、新能源、半导体、AI硬件等高景气行业，同时关注高股息板块以应对经济放缓。

港股展望

• 上半年或震荡偏强，但下半年可能因降息预期变化而波动加大。
• 核心逻辑：受制于IPO融资规模大、缺乏硬科技标的，港股走势相对疲弱。

国债展望

• 上半年债市以震荡为主，下半年利率中枢有望小幅下移约10bp。
• 核心逻辑：上半年降息可能性偏低，下半年经济下行压力加大，降息预期上升。

美股展望

• 美股有望延续向好趋势，但年中可能有波折。
• 支撑因素：美国经济稳健、大而美法案提振企业回报、弱美元环境及AI产业浪潮延续。
• 风险因素：中期选举不确定性可能加剧波动，但全年仍有望收涨。

人民币汇率展望

• 上半年总体稳定并略微偏强，下半年波动性可能增加。
• 核心逻辑：美联储降息周期结束可能带来美元支撑，从而影响人民币汇率。

黄金展望

• 黄金价格有望延续震荡上行趋势，但涨幅较2025年放缓。
• 核心逻辑：美元走弱及全球去美元化趋势支撑黄金中长期配置价值，但三季度波动性可能加大。

关键信息

2025年市场回顾

• A股整体回暖，港股走弱，海外股市修复，欧股领涨。
• 债市疲弱，黄金价格大幅上涨，美元指数回落。
• 行业方面，成长风格占优，消费板块回落，房地产、医药等表现不佳。

美国经济与政策展望

• 经济前景：预计实现“软着陆”，四季度经济仍稳健，明年一季度有望再度抬升。
• 政策影响：大而美法案将提升居民可支配收入，改善企业盈利。
• 中期选举：可能加剧市场波动，但整体对美股影响有限，全年有望收涨。
• 货币政策：美联储降息周期或于2026年三季度结束，流动性宽松延续，但降息节奏放缓。

国内经济与政策展望

• 经济走势：2026年GDP增长预计为4.8%，全年呈U型复苏。
• 政策方向：向高质量发展转型，强调科技创新与内需增长，政策支持与改革创新并举。
• 通胀预期：CPI温和修复，全年中枢或为0.5%；PPI全年中枢或为-0.9%。
• 房地产：政策加码有望改善市场情绪，一二手房价格分化加剧，新房价格或企稳。

资产配置策略

• 国内多资产组合：以中等风险偏好视角构建，包括A股、债、黄金、货币类ETF。组合表现良好，超额收益显著。
• 全球多元资产组合：包含全球股市、A股、国债、黄金及货币类ETF，旨在实现资产分散化配置，满足跨国投资需求。
• 1月配置建议：
  • A股：相对乐观，建议继续布局高景气与高股息板块。
  • 港股：中性，短期震荡，风格偏均衡。
  • 利率债：中性，债市缺乏利好催化。
  • 信用债：中性，利差偏低，建议耐心持有。
  • 可转债：中性，震荡为主。
  • 美股：相对乐观，建议关注其修复态势。
  • 美债：相对乐观，中短期国债更优。
  • 美元：相对谨慎，维持弱势震荡。
  • 日股：中性，受日本央行加息影响，但仍有布局机会。
  • 黄金：中性，震荡中可布局。
  • 原油：中性，价格仍偏弱。

2026年宏观配资十大展望

1. 海外经济展望：美国经济维持稳健，有望实现软着陆。
2. 海外事件展望：中期选举带来不确定性，可能加剧市场波动。
3. 海外货币政策展望：美联储降息周期尾声，流动性维持宽松。
4. 国内宏观政策展望：政策向“新”而行，推动高质量发展。
5. 国内经济增长展望：全年GDP增长4.8%，U型复苏趋势明显。
6. 国内外需展望：服务消费增长强劲，外需仍是重要支撑。
7. 国内房地产展望：政策加码，一二手房价格分化。
8. 国内通胀展望：CPI温和修复，PPI全年中枢或为-0.9%。
9. 大类资产展望：强者恒强，涨速降档，高景气与高股息轮动。
10. A股市场大势展望：高景气与高股息轮动，春季行情可期。

资产配置建议

• 2026年1月：建议继续布局高景气行业及高股息板块，关注科技成长、新能源、半导体等方向。
• 港股：短期震荡，建议保持中性仓位。
• 债券：利率债震荡，信用债性价比不高，可转债保持中性。
• 美股：相对乐观，建议关注其修复趋势。
• 黄金：震荡中可布局，中长期配置价值较高。
• 美元：维持弱势震荡，建议谨慎对待。
• 日股：中性，受日本央行加息影响，但仍有布局机会。

总结

2026年全球经济与政策环境将对资产配置产生重要影响，A股与美股表现相对乐观，港股、国债、人民币汇率和原油则保持中性或谨慎态度。国内经济将呈现U型复苏，政策向高质量发展转型，科技创新和内需增长将成为重点。建议投资者关注高景气与高股息的结构性机会，合理配置多资产以分散风险。