20191224-财信证券-电气设备行业月度报告：数据边际改善，光伏政策征求意见

行业月度报告总结：电气设备

核心内容概述

本报告分析了2019年12月电气设备行业的市场表现、估值水平、政策动态及投资建议。整体来看，行业在政策支持和市场情绪回暖的推动下呈现积极态势，但部分细分领域如光伏和新能源汽车仍面临挑战。

主要观点

市场表现

• 行业普涨：11月至12月期间，除农林牧渔、食品饮料及生物医药外，其他行业板块均取得正收益，电气设备板块涨幅靠前。
• 主要指数表现：深成指及创业板指涨幅较大，沪深300及上证综指小幅收涨。
• 估值水平：截至12月中，电气设备板块市盈率中值为33.07倍，高于市场中位值（31.4倍），但市净率（2.13倍）低于全A市净率（2.30倍）。
• 历史分位数：电气设备板块估值处于历史低位，相对溢价水平较低，具备配置价值。

行业信息

• 国家电网投资缩减：2019年预计完成电网投资4500亿元，较年初预期缩减12%，投资重点转向泛在电力物联网等新兴领域。
• 降低用电成本：中央经济工作会议第四次部署降低用电成本，相关政策已落地，预计2019年全年用电成本降低约720亿元。
• 光伏政策征求意见：2020年光伏政策征求意见稿未明确补贴总额，但预计新增光伏竞价项目将达到30GW，叠加平价项目，全年新增装机量预计达40GW-45GW。

产业数据

• 用电量与设备利用率：全社会用电量同比增长4.5%，第三产业用电量增长较快。风电设备利用小时数提升，火电与水电设备利用小时数则略有下降。
• 电源与电网投资：电源投资同比增长9.2%，其中风电投资增长显著；电网投资同比下降8.8%，反映政策调控下投资趋于理性。
• 新能源汽车产销量：11月新能源汽车产销量连续5个月下降，全年销量预期为120万辆，低于此前预测。
• 光伏产业链价格：组件价格企稳，多晶组件价格下降，单晶电池片价格回升，反映行业竞争加剧与成本控制。

关键信息

重点股票表现

投资建议

• 推荐：金风科技（风电龙头，订单充足）、隆基股份（单晶硅片龙头，业绩增长）、汇川技术（国产工控龙头）、宏发股份（继电器龙头，受益泛在电力物联网与新能源汽车）。
• 谨慎推荐：信捷电气（国产小型PLC龙头）、良信电器（低压电器高端市场代表）。
• 关注：光伏逆变器厂商科士达、低成本硅料企业通威股份、光伏玻璃制造商福莱特、单晶大硅片制造商中环股份。

风险提示

• 制造业景气度下行
• 新能源汽车销量持续下滑
• 光伏政策调整不及预期

总结

电气设备行业在2019年12月呈现边际改善趋势，受益于政策支持、市场情绪回暖及部分细分领域的增长。尽管国家电网投资缩减，但行业估值处于历史低位，具备配置价值。光伏行业虽面临补贴不确定性，但海外需求增长和产能扩张为行业带来机遇。新能源汽车市场虽遇挑战，但随着政策推动和市场复苏，未来仍有增长空间。建议关注风电、光伏、工控及低压电器等细分领域，重点推荐具备稳定订单和增长潜力的龙头企业。