20200919-财信证券-电气设备行业月度报告_十四五预期升温_产业链价格企稳_17页_2mb

电气设备行业月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年9月电气设备行业的市场表现、行业信息、产业数据及投资建议。整体来看，行业在“十四五”规划背景下展现出较强的发展潜力，尤其是在新能源、工控及低压设备领域。

主要观点

市场情况

• 光伏带动涨幅居前：8月至9月中旬，光伏板块涨幅最大，达到89.5%，其次是工控自动化及储能设备，涨幅分别为66.7%和66.6%。
• 市场风格扩散：由于创业板注册制改革后涨跌幅设置调整，市场风格一度呈现扩散趋势，部分顺周期板块表现强劲。
• 行业评级上调：行业评级由“同步大市”上调至“领先大市”，反映出市场对行业前景的看好。

估值表现

• 市盈率高于市场中位值：截止9月中旬，电气设备板块市盈率中值为43.7倍，高于市场中位值42.5倍。
• 市净率低于全A水平：板块市净率为2.93倍，低于全A市净率2.66倍。
• 估值处于历史较低水平：从历史水平看，当前板块估值较低，但整体估值提升幅度不会回到历史高位。
• 重点配置方向：光伏、工控及储能板块的优质企业可能在“十四五”期间获得新增长空间，建议配置方向不局限于静态估值数据。

关键信息

行业信息

1. “十四五”非化石能源消费占比提升：
   • 预期非化石能源消费占比提升至18%，对应年均光伏、风电装机量分别为58GW和28GW。
   • 2019年非化石能源消费占比已达15.3%，提前完成2020年目标，预计2025年需新增1.36万亿kwh非化石能源发电量，由光伏和风电按55:45比例承担。
2. 光伏产业链价格企稳：
   • 8月价格快速上涨后，9月进入价格松动阶段，硅料、硅片、电池片及光伏玻璃价格基本持平。
   • 由于硅料供应趋稳，四季度需求景气度可能弱于预期，组件价格仍有下降压力。
3. 燃料电池汽车示范应用政策：
   • 五部委联合发布燃料电池汽车示范应用通知，单个城市最高奖励17亿元。
   • 示范期内可撬动7895辆燃料电池汽车和400吨氢气加注量，目前存量规模已超过7200辆，加氢站约80座。

产业数据

1. 用电量与设备利用率：
   • 全社会用电量及增速、发电设备利用小时数、火电及水电设备利用小时数均有详细数据支持。
2. 投资完成额与发电设备新增容量：
   • 电源及电网投资额、发电设备新增容量、光伏设备新增容量等数据反映了行业投资趋势。
3. 新能源汽车产销量：
   • 新能源汽车产量和销量数据展示了行业增长态势。
4. 光伏产业链价格数据：
   • 各环节价格变化及涨跌幅提供了产业链成本变化的依据。

投资建议

• 重点配置方向：以新能源、工控及低压为代表的电气设备子板块将迎来流动性充裕和业绩增长的时期，建议持续配置。
• 新能源相关企业：
  • 光伏玻璃制造商：建议关注福莱特（601865）。
  • 低成本电池片龙头：隆基股份（601012）和通威股份（600438）。
  • 逆变器及储能PCS制造商：阳光电源（300274）、固德威（688390）、科士达（002518）。
• 风电相关企业：
  • 建议关注风塔制造商天顺风能（002531）、叶片制造商中材科技（002080）、风机龙头金风科技（002202）。
• 工控及低压企业：
  • 建议关注低压电器高端市场代表企业良信电器（002706）和龙头企业正泰电器（601877）。
  • 建议关注汇川技术（300124）和信捷电气（603416），国产替代进程受疫情加速。

风险提示

• 制造业景气度下行：可能影响行业整体表现。
• 新能源消纳空间受限：可能限制行业增长。
• 海外需求下滑：可能对出口导向型企业造成影响。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300 15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300 5%-15%）、中性（-10%至5%）、回避（落后沪深300 10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）。

免责声明

• 本报告仅供财信证券客户及员工使用，不构成广告。
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• 报告不构成私人咨询建议，投资者应自行决策，谨慎投资。

总结

本报告指出电气设备行业在“十四五”规划背景下，尤其是新能源、工控及储能领域，具备良好的增长前景。尽管当前估值处于历史较低水平，但行业未来增长潜力较大，建议持续配置相关优质企业。同时，需关注产业链价格波动、新能源消纳及制造业投资等风险因素。