20170730-兴业证券-医药行业周报_政策数据冷思考_布局Q3个股估值切换_14页_1001kb

医药行业周报总结（2017.7.24-2017.7.30）

核心内容

本报告主要分析了2017年7月医药行业的市场表现、政策变化及投资策略。医药板块在A股整体震荡下行的背景下，表现相对平稳，部分白马及二线白马品种出现下跌，引发投资者担忧。行业政策、业绩表现及行业比较是影响板块短期表现的主要因素。报告建议投资者关注Q3个股估值切换机会，优选估值合理的细分市场龙头，并强调政策应对能力强的企业具备竞争优势。

主要观点

• 政策影响：药品加成取消、二次议价普遍化、药占比控制等政策因素对医药板块造成一定压力，但拥有定价权的企业能够有效应对。
• 业绩表现：尽管部分公司中报业绩未达预期，但整体医药行业在1-5月医药制造业数据表现良好，需理性看待数据差异。
• 行业比较：周期股与金融股的上涨导致医药板块资金配置出现“跷跷板”效应，但医药板块的性价比有所提升。
• 估值切换：随着市场回归业绩驱动，投资者应关注估值合理的细分市场龙头，如连锁药店、医疗器械与IVD、高端治疗性药物等领域。

关键信息

重点公司推荐

本周推荐品种

• A股：华东医药（业绩稳定增长，估值合理）、恩华药业（估值合理，未来两年确定性增长）、长春高新（金赛收入快速增长）、山东药玻（业绩高增长，激励机制改善）
• 港股：石药集团（净利润维持较高增速）、东阳光药（业绩高速增长，估值提升空间）、上海医药（港股折价明显）、丽珠医药（港股折价明显，业绩稳健）

行业投资策略

1. 连锁药店：推荐国药一致、益丰药房、老百姓，关注一心堂。
2. 医疗器械与IVD：关注迈克生物、安图生物、山东药玻，乐普医疗若回调可逢低布局。
3. 高端治疗性药物：推荐长春高新、恩华药业、京新药业。

风险提示

• 部分公司业绩低于预期
• 医药行业政策出现重大变化

估值水平与溢价率

• 医药板块估值为37.47（TTM整体法，剔除负值）
• 普遍溢价率处于低位，性价比较前期有所提升

行业事件与政策综述

• 公立医院综合改革推进，取消药品加成，推进医保支付方式改革
• 中药制剂备案管理改革，简化流程，减少临床试验要求

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 增持：相对表现良好
• 中性：相对表现与市场持平
• 回避：相对表现弱于市场

推荐组合

A股稳健配置组合

• 华东医药（低估值高成长，研发与外延具看点）
• 上海医药（工商业一体化，低估值）
• 国药一致（药店+区域分销龙头）
• 东阿阿胶（阿胶行业龙头，业绩稳定）

A股积极进取组合

• 老百姓（业绩快速增长的零售药店龙头）
• 迈克生物（化学发光龙头，持续增长）
• 山东药玻（业绩超预期，激励机制改善）
• 长春高新（生物药龙头，金赛保持高增长）

港股推荐组合

• 石药集团（港股通医药龙头，净利润维持较高增速）
• 东阳光药（业绩高速增长，估值提升空间）
• 上海医药（工商业龙头，港股折价明显）
• 丽珠医药（专科制剂企业，港股折价明显）

本周报告统计

• 兴业医药小组共撰写7篇报告，涵盖多个重点公司及行业分析。

盈利预测及评级

• 重点公司盈利预测与评级数据详见表6，多数公司被给予“增持”或“买入”评级。

总结

本报告建议投资者关注医药板块中的估值切换机会，尤其是具有稳定业绩和政策应对能力的细分市场龙头。在当前市场环境下，医药板块的性价比有所提升，投资者应理性看待政策与数据差异，选择估值合理的优质品种进行配置。同时，需关注行业政策变化及公司业绩表现，以规避潜在风险。