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医药行业周报总结（2014.8.18-2014.8.24）

核心内容概述

本周医药生物板块上涨1.96%，高于沪深300指数的0.20%涨幅。2014年以来医药板块累计上涨10.19%，在30个一级子行业中排名第二十位，仍具有一定的超额收益。目前医药板块整体估值为36.26倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为317.74%，处于历史较高水平。

主要观点

1. 市场表现：主流医药公司本周表现平淡，但产业资本主导的个股表现活跃，如大股东/管理层增持、增发等，显示市场对这类公司更有信心。
2. 政策与事件：
   • 安徽省下发《关于加强医疗机构静脉输液管理的通知》，限制53种常见病多发病使用静脉输液，推动合理用药，减少不必要的输液使用。
   • 浙江省发布《2014年药品集中采购（第一批）实施方案》（征求意见稿），涉及基药及低价药种，其中中药注射剂、抗菌药物降幅多为5%。同时引入“非主流品种采购目录”，扩大了基本药物招标范围。
3. 行业趋势：短期内市场风格偏向成长股，但医药板块整体缺乏上升动力。分析师认为，市场偏好将回归基本面，四季度或迎来估值切换行情，2015年基药/非基药招标和医保目录调整将成为重要政策看点。
4. 投资主线：
   • 确定成长：如誉衡药业、京新药业、红日药业、香雪制药等，关注汤臣倍健。
   • 趋势改善：如华东医药、恒瑞医药、恩华药业、现代制药、北陆药业、丽珠集团等，关注科华生物和乐普医疗。
   • 医疗服务与医疗器械：建议择机配置优质个股，如新华医疗、凯利泰、爱尔眼科等。

推荐组合

兴业医药8月份推荐组合包括以下公司：

• 华东医药（内生增长强劲，趋势向上）
• 誉衡药业（业绩确定性高增长，并购预期仍存）
• 京新药业（业绩确定性高增长）
• 新华医疗（下半年业绩确定性增长加速）
• 凯利泰（业绩拐点下半年确定性加速）
• 恒瑞医药（创新药龙头，长期预期向好）

该组合平均收益率为2.05%，跑赢医药行业指数0.09个百分点，2014年1-7月累计收益率为17.44%，超越行业指数12.69个百分点。

关键信息

• 医药板块估值：目前医药板块2014年动态PE在30-31倍，总体处在合理区间。
• 政策影响：安徽省政策限制输液使用，可能对大输液及注射剂企业产生影响，但对口服制剂有利。浙江省招标方案限价严厉，但竞价相对宽松，未来可能对部分品种带来降价压力。
• 医药电商：1号店获批成为互联网第三方平台药品网上零售试点企业，有望带动医药电商发展，但短期内仍面临用户需求不足和以药养医政策的挑战。
• 社会办医政策：国务院及北京卫计委推动简政放权，降低社会资本办医门槛，鼓励发展，可能对医药行业带来积极影响。

风险提示

• 政策风险：后续各省招标方案可能超预期，带来价格压力。
• 市场风格变化：短期市场风格可能不利于成长股，需关注市场偏好变化。
• 行业调整：医药电商发展尚需时间，消费者习惯和政策调整将影响其爆发。

附：重点公司盈利预测及评级

附：相关企业盈利预测及评级（部分）

总结

本周医药板块整体表现稳健，但市场风格偏向成长股，导致主流公司表现平淡。产业资本主导的个股表现较好，如大股东增持或增发的公司。政策层面，安徽和浙江分别出台了限制输液和药品集中采购方案，推动合理用药和价格管理。分析师认为，四季度或迎来估值切换行情，2015年招标和医保目录调整将成为重要投资主线。推荐组合以业绩确定性高增长和基本面改善为主，同时关注医疗器械和医疗服务领域的优质个股。整体来看，医药板块估值较高，但优质公司仍有长期增长潜力，建议投资者耐心持有，等待市场回归基本面。