20170730-东兴证券-医药生物行业周报_继续关注中报确定性龙马标的_调整中选择优异个股_22页_2mb

医药生物行业周报总结（20170724-20170730）

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现相对低迷，申万医药指数上涨0.37%，跑赢沪深300指数0.55个百分点，但跑输创业板指数2.23个百分点。医药行业成交总额为872.34亿元，占沪深总成交额的3.64%，行业热度较上周略有下降。医药行业估值（TTM，剔除负值）为38.74倍，较上周上升0.16个单位，但仍低于2005年以来的均值2.51个单位。医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为73.00%，较上周下降1.2个百分点，处于相对低位。

主要观点

1. 市场环境分析

• 资金偏好转移：近期周期、大金融板块表现强势，资金偏好发生转移，医药板块市场偏好度较低。
• 政策与产业逻辑：医药行业正处于结构优化阶段，政策端从研发、生产、流通、终端等多个维度推进供给侧改革，利好行业龙头。
• 医保支付改革：医保开始主导支付环节，控压减弱，未来将进入存量博弈阶段，利好符合临床需求的创新和优质仿制药。

2. 龙马行情分析

• 龙马行情逻辑未破坏：医药行业整体逻辑仍然成立，但需“精选龙马”，注重确定性。
• 重点推荐个股：包括上海医药、康美药业、丽珠集团、九州通、凯莱英、广誉远、京新药业、乐普医疗、现代制药等，这些个股具备“低估值+确定性高成长”的特征。
• 市场预期与业绩兑现：市场对龙马标的过度聚焦导致部分个股预期偏高，业绩兑现时易引发失望情绪，需关注中报确定性。

3. 投资主线建议

• 低估值+大市值白马：如上海医药、康美药业等。
• 高成长二线及细分领域龙头：如丽珠集团、九州通、长春高新、凯莱英、广誉远、京新药业等。
• 低估值+变化共振：如亿帆医药、华润双鹤、现代制药、中国医药等。

4. 行业细分领域推荐

• 医药商业：两票制持续推进，商业集中度有望提升，重点推荐上海医药、九州通、瑞康医药等。
• 优质处方药：重点推荐丽珠集团、长春高新、济川药业等。
• 品牌中药消费：重点推荐康美药业、广誉远等。

关键信息

个股表现

• 周涨幅前五：思创医惠（18%）、万达信息（14%）、兄弟科技（12%）、广济药业（11%）、汤臣倍健（10%）。
• 周跌幅前五：广生堂（-8%）、上海医药（-7%）、济川药业（-6%）、东阿阿胶（-5%）、现代制药（-5%）。

估值情况

• 医药行业估值：38.74倍，较上周上升0.16个单位。
• 子行业估值：医疗服务（94.27倍）、医疗器械（54.43倍）、生物制品（48.01倍）、化学制剂（41.11倍）、化学原料药（38.19倍）、中药（31.42倍）、医药商业（29.37倍）。

基金持仓变化

• 基金重仓医药比例：全基金医药股重仓比例为9.34%，为近五年最低。
• 持仓集中度：基金更倾向于持有低估值、大市值的白马股，如上海医药、康美药业、九州通等。
• 持仓变化：部分一线大市值龙头基金持有数量减少，二线高成长个股受到资金青睐。

投资组合

• 本周投资组合：康美药业、上海医药、亿帆医药、现代制药、京新药业、丽珠集团、广誉远、乐普医疗、凯莱英、九州通，各占10%。
• 本周表现：投资组合下跌0.66%，跑输行业指数1.03个百分点。

风险提示

• 政策风险：行业政策可能出现重大变化，影响行业走势。
• 市场风险：市场系统性风险可能对医药板块造成冲击。

行业动态

• 事件一：国务院办公厅发布《关于建立现代医院管理制度的指导意见》，推动医院管理现代化，利好医疗服务行业。
• 事件二：上海市卫计委等九部门联合发布《关于进一步加强本市医保定点医疗机构自费药品采购和使用管理的通知》，旨在规范自费药品采购行为，降低虚高价格。

结论

医药行业整体处于结构优化阶段，具备长期投资逻辑。当前市场环境下，建议关注“低估值+确定性高成长”的龙马标的，逐步布局中报确定性强的个股。行业整体仍具备比较优势，未来结构性机会明显，但需警惕政策变化和市场系统性风险。