20160116-光大证券-非金属类建材行业_节前竞争加剧_水泥价格下滑_15页_1mb

水泥行业节前竞争加剧，价格下滑分析总结

核心内容概述

近期水泥行业面临价格下滑压力，主要集中在华东、中南、东南等区域。节前需求下降与去库存压力加剧了竞争，同时行业自律机制未能有效执行，进一步导致价格下行。尽管宏观经济环境与2008年相似，但2016年上半年行业格局可能发生变化，稳增长政策或将对水泥行业产生积极影响。

主要观点

1. 水泥价格变化

• 价格下跌区域：苏浙皖赣闽鄂等地水泥价格出现明显下跌，部分城市价格下降幅度达10-30元/吨。
• 价格稳定区域：华北、东北、西北等地水泥价格基本稳定。
• 价格对比：2016年1月华东、中南、东南等区域水泥价格同比大幅下降，降幅在18.7%-24.4%之间。

2. 行业趋势分析

• 需求疲软：2015年四季度，华东和中南区域水泥需求依然疲弱，基建与房地产投资增速下滑，抑制了价格回升。
• 成本下降：水泥成本同比有所下降，有助于提升行业盈利能力。
• 竞争加剧：由于行业自律失效，企业间竞争加剧，节前价格进一步走低，部分企业为去库存而主动降价。
• 行业集中度提升：水泥行业集中度上升，有助于提升整体盈利能力。

3. 预测与展望

• 价格走势：预计2016年1月水泥价格仍将承压，尤其是江浙沪地区，可能继续下调。
• 政策预期：若稳增长政策加码，水泥行业将受益，但需关注房地产投资是否恢复。
• 宏观经济影响：2016年上半年宏观经济可能加速下行，对水泥行业构成挑战。

关键信息

1. 主要城市水泥价格

2. 重点上市公司评级与估值

3. 行业数据与趋势

• 全国水泥均价：2016年1月全国水泥均价为221.2元/吨，同比下降18.9%。
• 水泥产量：2015年1-11月全国水泥产量同比下降5.1%。
• 区域产量与价格：
  • 华北水泥产量同比下降9.7%，价格同比下降19.7%。
  • 华东水泥产量同比下降6.1%，价格同比下降20.8%。
  • 西南水泥产量同比增长1.3%，价格同比下降21.9%。
  • 东北水泥产量同比下降11.8%，价格同比下降19.4%。
  • 东南水泥产量同比下降0.5%，价格同比下降24.4%。
  • 西北水泥产量同比下降5.6%，价格同比下降8.2%。

4. 估值与市场对比

• 水泥行业市盈率：处于历史低位水平。
• 水泥PE与沪深300PE对比：水泥PE/沪深300PE处于历史中等偏低水平。
• 水泥PE与房地产PE对比：水泥PE/房地产PE处于历史低位水平。

新型建材行业观点

1. 玻纤行业

• 推荐公司：中国巨石
• 推荐逻辑：全球玻纤需求回暖，国内需求增长更快，公司战略、成本领先，受益行业良好景气度。
• EPS预测：2015-2017年EPS分别为1.20、1.34、1.43元。
• 目标价：34元，对应2016年25倍PE，评级为“买入”。

2. 塑料管材行业

• 推荐公司：伟星新材
• 推荐逻辑：家装行业迎来品牌消费大浪潮，公司主营产品PPR受益于消费升级。
• EPS预测：2015-2017年EPS分别为0.83、1.03、1.22元。
• 目标价：21元，维持“买入”评级。

3. 防水卷材行业

• 推荐公司：东方雨虹
• 推荐逻辑：防水行业集中度提升，公司作为龙头强者恒强。
• EPS预测：2015-2017年EPS分别为0.76、1.02、1.22元。
• 目标价：25元，维持“买入”评级。

风险提示

• 房地产投资未如预期恢复：可能导致水泥需求不足。
• 新型建材原材料价格上升：增加成本压力。
• 需求下降：影响行业景气度。

投资建议

• 水泥行业：总体估值较低，但需关注价格继续下行风险。
• 新型建材行业：推荐中国巨石、伟星新材、东方雨虹等公司，受益于行业回暖与消费升级。

结论

水泥行业面临价格下滑压力，主要由于需求疲软与竞争加剧。但随着稳增长政策的可能出台，行业或将迎来改善。新型建材行业在玻纤、塑料管材与防水卷材领域表现良好，推荐关注相关龙头企业。