非金属类建材行业：春节前需求支撑，水泥、玻璃价格继续上涨-20180108-光大证券-17页-1mb

春节前需求支撑，水泥、玻璃价格继续上涨

核心内容

本周建材行业整体呈现上涨趋势，建筑材料申万一级行业指数上涨 6.51%，其中水泥制造板块涨幅最大，达到 9.26%，玻璃制造上涨 5.68%，耐火材料上涨 6.09%，其他建材上涨 3.90%，管材上涨 5.02%。春节前需求支撑明显，水泥和玻璃价格继续上涨，行业景气度持续提升。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格较上周上涨，上涨地区以广东珠三角为主，幅度达30元/吨；云南昆明、安徽亳州等地区价格下跌，幅度20-40元/吨。
• 需求情况：南方地区受雨雪天气影响，水泥需求环比减弱；但库存仍处于中等或偏低水平，水泥价格维持高位盘整。
• 区域差异：华东地区水泥价格涨幅最大，部分区域如浙江、江苏等地价格持续上涨；北方地区受环保影响，部分企业限产，供应偏紧。
• 未来预期：春节前需求仍有支撑，水泥价格短期内不会大幅下调；沿江地区熟料价格或先行回落。

玻璃行业

• 价格走势：国内浮法玻璃价格稳中小幅上涨，整体成交尚可。
• 需求情况：山东及周边区域进入工程赶工收尾阶段，南方需求尚可，但北方需求压力逐步向南转移。
• 供应情况：产能和库存均处于偏低水平，支撑市场。
• 成本端：纯碱和石油焦价格出现显著下调，玻璃行业盈利水平改善。

新型建材

• 玻纤：龙头企业如中国巨石、泰山玻纤、重庆国际上调价格200-400元/吨，市场仍存上行趋势。
• PVC：价格环比上涨133元/吨，累计较去年同期上涨 4.9%。
• 沥青：价格环比平稳，累计较去年同期上涨 41.7%。
• PP-R：价格环比平稳，累计较去年同期下跌 12.9%。

关键信息

行业趋势

• 水泥行业：受供给侧结构性改革和环保政策影响，水泥价格持续上涨，尤其是南部地区。
• 玻璃行业：市场需求稳定，价格小幅上涨，盈利有所改善。
• 玻纤行业：龙头企业价格上调，市场存在上行趋势。
• 小建材行业：整体表现较好，部分公司如中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材等被推荐为优质标的。

重点公司表现

• 海螺水泥：预计2017年度净利润同比增加70%～90%，受益于价格上涨。
• 万年青：签署环保搬迁协议，未来有望提升效益。
• 中国巨石：新增产能释放，布局高端市场，预计未来三年盈利年均复合增速达 35%。
• 中材科技：玻纤业务高盈利高增长，锂电池隔膜投产，贡献盈利增量。
• 鲁阳节能：陶纤产品销售结构改善，岩棉供不应求，扩产进行中。
• 伟星新材：零售业务占比高，高毛利率持续，未来三年业绩复合增速预计达 20% 以上。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资和房地产投资增速下降。
• 成本上升：燃料和原材料成本可能上升，影响行业利润。
• 市场调整：供需格局变化可能导致价格波动。

行业展望

• 供给端：水泥行业去产能和环保趋严，供给持续收缩，价格仍有支撑。
• 需求端：春节前需求仍存，南方市场表现相对较好。
• 政策影响：环保政策加强，推动行业结构调整，未来标准可能更严格。
• 投资建议：推荐优质小建材行业龙头，优先配置南部水泥企业如海螺水泥、华新水泥。

行业数据图示

• 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比，显示建材行业表现优于大盘。
• 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比，水泥制造涨幅最大。
• 图3-19：各区域水泥价格变化及同比情况，华东地区涨幅最大。
• 图20-22：玻璃价格、成本及利润走势，显示玻璃行业盈利改善。

行业评级与估值

• 推荐公司：中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材等被推荐为“买入”或“增持”。
• 估值指标：各公司EPS和P/E、P/B等指标显示盈利增长和估值合理。

结论

建材行业整体处于高景气阶段，水泥和玻璃价格继续上涨，受益于春节前需求支撑及环保政策影响。玻纤行业表现突出，具备高增长潜力，建议重点关注。同时，需警惕宏观经济下行及成本上升等风险。