20220505-东北证券-铂力特-688333.SH-收入和毛利率持续大幅增长_但较高的股权费用使得一季度业绩亏损__4页_629kb

铂力特（688333）公司点评报告总结

核心内容

铂力特（688333）于2022年5月5日发布2022年一季报，显示公司收入和毛利率显著增长，但受较高股权费用影响，一季度归母净利润为亏损。报告对铂力特给予“增持”评级，目标价为160元/股。

主要观点

1. 收入增长显著

   • 2022年一季度实现营业收入8976万元，同比增长97%。
   • 收入增长主要得益于增材制造设备数量的增加，从2021年的150台增至240台，增材制造能力提升。

2. 毛利率持续上升

   • 2022年一季度毛利率达到52%，同比提升25个百分点，环比提升近4个百分点。
   • 毛利率提升主要由于自制粉末销售占比上升，以及产能释放带来的效率提升。

3. 费用结构变化

   • 管理费用略有增加，主要由于包含约0.4亿元的股权激励费用。
   • 研发费用率仍维持在较高水平（30%），表明公司持续投入研发。

4. 财务表现与估值

   • 2022年一季度归母净利润为-3241万元，同比增加1755万元。
   • 报告预计2022-2024年公司不包含股权激励费用的利润分别为2.1亿、3.2亿和4.7亿，包含股权激励费用的利润分别为0.41亿、2.32亿和4.27亿。
   • 2022年一季度PE为278倍，预计2023年PE为49倍，2024年为27倍。

5. 资产负债情况

   • 2022年一季度资产负债率为38%，流动比率1.96，速动比率0.93。
   • 公司存货大幅增加至5.2亿元，合同负债也持续上升，显示订单增长。

6. 投资建议

   • 基于公司良好的经营趋势及未来盈利预期，给予“增持”评级，目标价为160元/股。

关键信息

• 财务摘要：

  • 2022年一季度营业收入：8976万元
  • 2022年一季度归母净利润：-3241万元
  • 2022年一季度毛利率：52%
  • 2022年一季度PE：278倍

• 财务预测：

  • 2022年营业收入预测：933百万元
  • 2023年营业收入预测：1334百万元
  • 2024年营业收入预测：1761百万元
  • 2022年归母净利润预测：41百万元
  • 2023年归母净利润预测：234百万元
  • 2024年归母净利润预测：430百万元

• 财务与估值指标：

  • 2022年一季度每股收益：0.51元
  • 2022年一季度市盈率：278.26倍
  • 2022年一季度市净率：8.08倍
  • 2022年一季度净资产收益率：2.9%

• 风险提示：

  • 新产品研发不及预期
  • 新接订单不及预期

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅预期超越市场基准5%至15%之间。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，目标价为160元/股。

研究团队

• 张晗：东北证券机械组分析师，具有4年证券研究从业经历。
• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有10年证券研究从业经历。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 新接订单不及预期